Como um Brexit 'Sem acordo' poderia levar à 'Lehmanization' da Europa
4 de abril de 2019
As chances de um 'não acordo' Brexit na semana que vem aumentaram acentuadamente na semana passada, enquanto os Comuns duas vezes não se uniram em torno de uma alternativa viável ao acordo de Theresa May, enquanto mais uma vez rejeitava o “melhor acordo possível” negociado entre o primeiro-ministro. e a UE27, embora por uma margem menor, mas ainda considerável, do que no passado.
É por isso que, pela primeira vez em algum tempo, a especulação sobre o impacto de “nenhum acordo”, não apenas no Reino Unido, mas na economia europeia e global, está na vanguarda do mercado, já que os investidores finalmente foi forçado a confrontar a realidade de que o Reino Unido que está a sair da UE na próxima semana não é apenas possível, mas extremamente provável.
Para esse fim, analistas da Goldman Sachs, que vêm relatando de perto o acidente de trem Brexit desde o referendo, tentaram quantificar o impacto econômico do Brexit nos dois anos e meio desde o referendo, e usá-lo para extrapolar o que pode estar na loja não apenas para o Reino Unido, mas para toda a Europa, se a Grã-Bretanha sair sem um acordo na próxima semana.
As descobertas do banco são alarmantes, para dizer o mínimo.
(Courtesia de the Telegraph)
Para começar, seus analistas quantificaram como a incerteza gerada pelas negociações caóticas e disfuncionais do Brexit inspirou empresas e consumidores a adiar investimentos e consumo, e comparou com um modelo de “doppleganger” ilustrando o estado contrafactual do Reino Unido em uma realidade alternativa onde eleitores eleitos para permanecer.
Usando esses modelos, o Goldman calculou que o Brexit já bateu 2,4% do PIB do Reino Unido, ou cerca de 600 milhões de libras (671,3 milhões de dólares) a cada semana desde o referendo.
Dado que a maior parte dessa perda (teórica) foi atribuída ao investimento empresarial, a Goldman extrapolou que os analistas subestimaram o impacto da “incerteza política” em torno do processo Brexit.
E depois de estabelecer, por meio de uma complexa análise fatorial baseada em eventos, que a incerteza relacionada ao Brexit tem sido o principal fator de incerteza nos mercados e investimentos do Reino Unido nos últimos 2,5 anos ...
… Os analistas concluíram que o aumento da incerteza relacionada ao Brexit desde o início do ano diminuiu em 5% o crescimento do investimento no primeiro trimestre.
Em uma descoberta que levanta questões sobre a recessão de fabricação pan-europeia que surgiu nos últimos meses, os analistas descobriram que o investimento em grandes bens de capital (aviões, trens e equipamentos) e serviços (hotéis e restaurantes) é o mais exposto esse tipo de incerteza.
Olhando para além das ilhas britânicas, Goldman ilustrou como o resultado do referendo Brexit ondulou nos mercados globais, exercendo o maior impacto sobre a dívida mais arriscada em todo o mundo, mas especialmente na Europa. E como um Brexit "sem acordo" pode ser tanto um choque econômico, há motivos para acreditar que esse tipo de reação pode se repetir ...
… Embora o risco de eventos relacionado ao Brexit desde então tenha sido confinado a países com exposição significativa à exportação para o Reino Unido.
No entanto, embora a saída da semana que vem tenha um acordo para a economia do Reino Unido, segundo a análise dos custos de produção do Goldman, “nenhum acordo” poderá ter um impacto substancial no PIB europeu nos próximos anos.
Com a UE declarando que um Brexit “sem acordo” é agora um cenário “provável”, o editor internacional de negócios do Telegraph, Ambrose Evans-Pritchard, ofereceu uma análise assombrosa das ramificações do “não acordo” para o frágil sistema financeiro europeu, advertindo que o O choque econômico de um não-fechamento O Brexit - vindo num momento em que a atividade manufatureira já é fraca - poderia redundar em uma crise pan-européia do tipo “Lehman”, graças à interrupção do comércio e seu impacto no crescimento.
O Banco Central Europeu - presumivelmente - pode lidar com o choque imediato de uma ruptura financeira e comercial, relançando as compras de títulos e reduzindo os rendimentos italianos. O que o BCE não pode lidar é uma terceira recessão econômica em uma década. Isso levará a uma crise de crédito e atrapalhará a dinâmica da dívida do Club Med.
Vamos chamá-lo de Lehmanisation rastejante - até que a represa se rompa e os spreads de risco não sejam lineares.
Tomada literalmente, a posição do Brexit da UE implica barreiras (certificação, atrasos, etc.) nas importações de componentes da Airbus para fábricas em Toulouse e Hamburgo. Cada ala é construída no Reino Unido em uma fábrica de alta tecnologia em Broughton e não há estoques.
A Airbus já afirmou que um colapso total no comércio cross-channel levaria a perdas de € 1 bilhão por semana. A cadeia de fornecimento "desmoronaria". Cerca de 4.000 empresas britânicas fornecem mais de 10.000 peças de aeronaves. Estes incluem motores Rolls-Royce. O maior empreendimento industrial na Europa, com 108 mil funcionários, seria prejudicado enquanto Bruxelas mantivesse sua política de linha dura.
O que é pior, com o BCE já se afastando de seus planos de apertar a política monetária deixando as taxas de juros em espera pelo menos até o final do ano, o baluarte do Continente contra o perigo financeiro absoluto teria poucas opções para acabar com as conseqüências.
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