Algo está mudando..

“Nunca vimos isso antes”: a última vez que o mercado fez isso, FDR confiscou todo o ouro

Zero Hedge

9 de março de 2020

Dizer que os movimentos no mercado de ações dos EUA foram erráticos nas últimas duas semanas seria um eufemismo: com o Dow Jones subindo mais de 1.000 pontos em quase 5 ocasiões nas últimas duas semanas (o movimento de 970 pontos de hoje teria sido o quinto)…

(...) os traders - que mantêm uma vida preciosa em uma montanha-russa de mercado que não são vistos há anos - desistiram de tentar fazer sentido e estão apenas rezando para que não percam todo o seu dinheiro. "Quando você tem um dia útil de 4,5% no mercado e um dia de queda de 2% - o que isso significa?" Kathryn Kaminski, do AlphaSimplex Group, disse à Bloomberg. "Significa apenas que não sabemos o que está acontecendo."

Embora os futuros continuem a deslizar em meio a um aumento nos casos de coronavírus nos EUA na noite de quinta-feira, com mais de 2.000 nova-iorquinos agora se colocando em quarentena e encorajando o pouco que resta dos ursos - lembre-se de que, nesta semana, o estoque único / ETF é de curto foi em todos os tempos baixos ...

... os touros, que estão rapidamente perdendo a fé de que até o Fed pode sustentar esse mercado, estão apontando para as recentes dramáticas recuperações das ações mais recentemente na quarta-feira, quando o S & P500 subiu de volta para 3.124 (agora está sendo negociado bem abaixo de 2.990), ainda que ninguém possa explicar completamente porque, embora existam vários catalisadores para a recuperação, historicamente, nenhum deles é totalmente satisfatório como explicação, e como Masanari Takada, de Nomura, escreve em seu diário Nomura quant note: “suspeitamos que mais do que alguns investidores (de baixa ou alta) estão se sentindo paralisados ​​diante de mudanças tão incomuns no mercado. ”

No entanto, é o que ele diz a seguir que nos impressionou como uma admissão gritante de que cruzamos o rubicão em um mercado que ninguém, nem mesmo os veteranos quânticos grisalhos, pode explicar: “Também perdemos tempo para prever os movimentos do mercado, e sinto-me dolorosamente lembrado das dificuldades envolvidas em desenhar uma história a partir de nada além das mudanças do dia-a-dia no mercado. ”

E a piada: "Mesmo assim, o que está acontecendo agora é como nada que já vimos antes."

Para ter certeza, aqui é possível contestar que talvez "nós" simplesmente não existamos há tempo suficiente e só precisamos estender o horizonte de tempo para observar um mercado semelhante ao que temos hoje. E assim, de fato, sem vagar muito longe no mato, a Nomura capta algo que destacamos na semana passada, a saber, que o rebaixamento do mercado para uma correção de 10% em relação ao nível mais alto de todos os tempos foi o mais rápido desde poucas semanas antes da grande depressão começado…

... e observa que houve apenas 65 ocasiões desde 1900 em que o DJIA registrou uma perda diária superior a três desvios padrão em relação ao retorno médio diário, apenas para registrar um ganho superior a três desvios padrão no dia útil seguinte, e 70% dessas ocasiões foram concentradas no período de 1900-1950, como ocorreu nesta semana na terça e quarta-feira (3 e 4 de março), e 70% dessas ocasiões foram concentradas no período de 1900-1950. Em termos percentuais, essa é uma frequência de apenas 0,21%.

Na última vez em que isso aconteceu (14 de janeiro de 2019), o mercado teve uma recuperação sustentada, mas no período anterior (11 de agosto de 2011), não houve tal recuperação. A Figura 2 é um gráfico do padrão médio seguido pelo mercado após cada uma dessas ocasiões, usando a amostra completa de 65 instâncias entre 1900 e 2019.

No entanto, embora os eventos recentes sejam uma raridade extrema em todo o espectro histórico, há um momento distinto no qual observamos um conjunto de atividades semelhante à ação furiosa do mercado observada nos últimos dias (algo nos diz que os leitores já podem descobrir em que período estamos. falando sobre).

Mas antes de chegarmos lá, Takada escreve que “pode ser instrutivo dividir esse longo período de tempo em dois blocos (1900- 1950 e 1951-2019), pois o impacto da Grande Depressão e das duas guerras mundiais pode ser isolado. no bloco 1900-1950. Mesmo ao testar novamente os dados dessa maneira, no entanto, não encontramos evidências de que um ganho superior a três desvios padrão no dia após uma perda superior a três desvios padrão indique necessariamente que um fundo foi marcado.

No entanto, onde as atuais variações de mercado ficam ainda mais interessantes, é que desta vez o mercado registrou um ganho superior a três desvios padrão (acima do retorno médio diário), depois uma perda superior a três desvios padrão e, em seguida, um ganho em excesso de três desvios-padrão ao longo de três dias consecutivos de negociação. Esta é apenas a sexta vez que esse fenômeno ocorre desde 1900.

E aqui está o impressionante argumento: das cinco instâncias históricas desse padrão (deixando de fora o presente caso por razões óbvias), Nomura descobre que a única instância que foi seguida por uma recuperação sustentada do mercado foi a de abril de 1933, quando os EUA abandonou o padrão ouro no meio da Grande Depressão.

O que faz sentido: com os estoques em queda livre por anos após o início da Grande Depressão, o que alguns argumentam que interrompeu o colapso, foi a assinatura da Ordem Executiva 6102 por FDR, que não apenas acabou com o padrão-ouro, mas também confiscou todo o ouro detido pelo público. e, finalmente, desvalorizou o dólar em relação ao ouro (Roosevelt alterou o preço estatutário do ouro de US $ 20,67 para US $ 35 por onça, desvalorizando o dólar em 40%). Uma desvalorização histórica do decreto contra o ouro foi, para muitos historiadores, a condição necessária para finalmente deixar as ações encontrarem um fundo durante a grande depressão e iniciar a longa e dolorosa recuperação ... culminou na Segunda Guerra Mundial.

É claro que as condições agora são muito diferentes das que eram na época de cada uma das cinco instâncias anteriores, com o dólar perdendo há muito sua convertibilidade em ouro (agradeço a Nixon por isso) - ainda que fosse quase impossível confiscar ouro , uma desvalorização maciça do dólar em relação ao metal amarelo pode ser exatamente o que o Fed está planejando a seguir (como Harley Bassman sugeriu em 2016) - então a dissecação de Nomura desses padrões de mercado se destina apenas a algo que pode ser interessante do ponto de vista técnico. Dito isto, essa análise dos 120 anos de história do mercado pode ser útil para os observadores do mercado que tentam avaliar a sustentabilidade do rally em ações dos EUA ...

.. e também para refletir sobre quais eventos podem ser necessários para interromper o colapso contínuo dos ativos de risco. Nosso conselho: para quem possui ouro, agora é um bom momento para sofrer um infeliz acidente de barco.