Se nem Wall Street sabe, imagine nós,,

"Não sabemos o que está acontecendo": Wall Street admite que não tem noção

Zero Hedge

8 de março de 2020

Quando o mercado de ações estava derretendo virtualmente todos os dias desde o lançamento do QE4 até o final de janeiro, os estrategistas "especializados" de Wall Street sempre tinham uma explicação pronta do "porquê": lucros sólidos, fundamentos sólidos, traders subindo uma parede de preocupações, recuperação econômica global, recuperação da inflação, blá blá blá (não apenas o Fed, nunca o Fed, isso significaria que os profissionais de Wall Street como um grupo agora não têm valor em um mundo onde apenas o Fed importa se as ações sobem ou diminuem). Em suma, sempre havia um motivo para continuar comprando o mergulho, mesmo quando não havia mergulho para comprar.

Então tudo mudou e, a partir do final de fevereiro, o colapso, que até aquele momento ignorou o segundo corte da AAPL em 13 meses, terminou com um estrondo, e a volatilidade explodiu. Aqui também, os especialistas estavam prontos para “explicar” o que está acontecendo: os comerciantes estão nervosos, estão exagerando no uso do coronavírus, a culpa é toda do algos, os comerciantes estão caindo no muro das preocupações. Ah, e assim que Powell aliviar, tudo estará bem. estar de volta ao normal.

Apenas Powell se acalmou e, de repente, a narrativa se rompeu completamente quando o S&P sofreu não uma, mas duas quedas de 3% após o corte de emergência de 50 bps, provocando especulações de que a bazuca do Fed agora é uma pistola de água e que o banco central dos EUA ficou impotente. restaurar a manifestação diante de um inimigo microscópico viral, provavelmente criado em um laboratório chinês de armas biológicas P-4.

E assim, de repente, a narrativa de busca de objetivos que deveria “explicar” não apenas o que acabou de acontecer, mas o que acontecerá, foi interrompida quando todas as explicações falharam. A Bloomberg colocou da melhor maneira:

Pessimismo sobre a política do Fed. Otimismo sobre a resposta do governo. Pessimismo sobre a resposta do governo. O livro bege. Joe Biden.

A tinta mal seca em uma visão e o mercado vai para o outro lado. É uma situação fútil e irritante para investidores e analistas. Esqueça de tentar prever onde as ações estarão em seis meses ou um ano. Esses caras nem conseguem descobrir onde estarão amanhã. Tudo depende de como o surto de vírus ocorrerá. E ninguém tem idéia.

Com preguiça de ler a citação acima? Em seguida, observe o gráfico abaixo, mostrando os movimentos angustiantes do mercado nos últimos 10 dias. Ela dificilmente precisa de uma explicação, especialmente porque não existe uma mudança de regime no sentimento do mercado, que resultou em quatro movimentos finais de 1.000 pontos da Dow Jones nos últimos dez dias (hoje estávamos a apenas 31 pontos de distância). um quinto)…

... e uma onde ninguém realmente sabe mais o que está acontecendo. Mas não confie na nossa palavra.

"Quando você tem um dia útil de 4,5% no mercado e um dia de queda de 2% - o que isso significa?" Kathryn Kaminski, do AlphaSimplex Group, disse à Bloomberg. "Significa apenas que não sabemos o que está acontecendo."

Essa pode ser a primeira avaliação honesta de analista que lemos na semana passada - uma que admite que ninguém tem idéia. De fato, quem fingiu ter uma idéia do que o mercado fará a seguir foi humilhado: como observa a Bloomberg, nos últimos dez dias houve uma explosão de turbulência histórica, com oscilações que coincidem com as observadas durante a crise financeira. O VIX permaneceu acima de 30 por seis sessões consecutivas, a maior sequência desde 2011, e está pronto para fechar acima de sua contraparte de EM pela maioria dos registros, com base em dados que remontam a 2011.

No entanto, essa não é a primeira vez que os mercados viram uma explosão de volatilidade após um colapso sem volume - certamente a velha máxima fiel funcionará agora como antes. Estamos falando, claro, sobre "Compre o mergulho?"

Ou talvez não: "Desta vez, é um pouco mais difícil dizer se é a coisa certa a fazer", disse Chris Zaccarelli, CIO da Independent Advisor Alliance. "Até que você tenha melhor clareza sobre se isso pode causar uma recessão ou uma desaceleração dramática, como o mercado de títulos indica, pode ser um pouco prematuro."

Alguns estão fazendo o oposto e vendendo o rip:

Cantor Fitzgerald diz que usa qualquer manifestação baseada em ações do banco central para vender ações. O JPMorgan Chase & Co. diz que as respostas serão bem-sucedidas: é hora de entrar. Gina Martin Adams, da Bloomberg Intelligence, aponta para um aumento nos spreads de alto rendimento - ruim para as ações. Os estrategistas do Deutsche Bank Securities Inc. veem a venda continuando.

Então, com todos sem noção, talvez os livros de história tenham alguma ideia? Como observa a Bloomberg, citando analistas do Deutsche Bank, em momentos em que a volatilidade aumentou em relação aos níveis históricos, levou uma média de seis a sete semanas para que ela diminuísse, com o S&P demorando mais quatro a cinco meses para recuperar as perdas depois disso. Uma queda de 30% em relação aos picos recentes, o cenário mais grave, corresponde a uma liquidação média da recessão.

Em outros lugares, o Citigroup disse que não é prudente fazer qualquer coisa antes que os dados cheguem ao vírus, incluindo revisões de ganhos. "Admitimos que não podemos capturar completamente o que são desenvolvimentos fluidos", escreveu o grupo liderado por Tobias Levkovich em uma nota.

Talvez já seja tarde demais, como sugerido pelo corte nas taxas de emergência do Fed - algo que historicamente aconteceu pouco antes das recessões e que, como mostramos na noite passada, resultou em uma queda no mercado em 1 ano e 5 em 7 vezes após um corte de emergência.

Para alguns, a recessão já está aqui: na segunda-feira, Andrew Lapthrone, da SocGen, mostrou que o estoque médio já está em um mercado em baixa, uma queda de 20% em relação aos máximos de todos os tempos, se ainda 15% acima dos mínimos de um ano.

Outras empresas seguirão em breve: uma série de empresas alertou para os lucros, mas poucas disseram o tamanho. O Goldman Sachs e o JPMorgan cortaram suas previsões de ganhos nos últimos dias. A Cumberland Advisors, uma empresa de gerenciamento de dinheiro com mais de US $ 3 bilhões em ativos, reduziu suas projeções três vezes, de acordo com David Kotok, diretor de investimentos da empresa.

"Não estamos recebendo orientação das empresas porque elas não sabem o que dar", disse Kotok à Bloomberg TV nesta semana. "Mas sabemos que a dor está chegando na frente dos ganhos". A empresa projeta ganhos de US $ 160 para 2020, mas pode reduzi-los novamente, disse ele. "Não sabemos quais serão os números finais".

Dito isto, sabemos que praticamente todas as empresas com exposição direta à China esperam um colapso na receita à medida que as cadeias de suprimentos implodem.

Também sabemos que a capacidade tradicional de Wall Street de inventar qualquer história ridícula para explicar o que aconteceu e prever o que acontecerá agora está arrasada: "É definitivamente volátil. Quando as coisas chegam a esse ponto, normalmente leva algumas semanas para as coisas se acalmarem ”, disse Michael Shaoul, diretor executivo da Marketfield Asset Management LLC, à Bloomberg TV. "Tudo o que sabemos agora é que realmente não entendemos o que vai acontecer a seguir. Provavelmente faltam 4, 6, 8 semanas para obtermos informações úteis sobre qual é a trajetória do vírus ou qual é a aparência das consequências econômicas reais. "

Concluindo, observaremos que este é o ambiente perfeito para comerciantes talentosos, se desconhecidos, emergirem da multidão da mediocridade e impressionarem com seus retornos. Infelizmente, poucos desses casos surgiram, e podemos apenas supor que isso se deva a mais de uma geração de traders estar tão acostumada a ser socorrida pelo Fed toda vez que o mercado cai, que praticamente ninguém tem idéia do que fazer quando o mercado finalmente bater.