Endividamento sem limites

Presidente do  Federal Reserve Bank Janet Yellen adverte o Congresso sobre a : trajetória do endividamento dos EUA

Zero Hedge

12 de julho de 2017

Durante a tesimônia desta manhã, a presidente do Fed, Janet Yellen, pediu ao Congresso que leve em consideração a trajetória de crescimento da dívida federal ao tomar decisões sobre gastos e impostos.

Ela disse que os legisladores precisam trabalhar para alcançar a "sustentabilidade deste caminho da dívida ao longo do tempo", ...

"Deixe-me indicar nos termos mais fortes possíveis que o acordo" a tendência da dívida federal dos EUA é insustentável, pode prejudicar a produtividade e os padrões de vida dos americanos.

É claro que ela está correta, mas não nos lembramos de que ela foi tão direta nos últimos anos do reinado do presidente Obama enquanto ele duplicou a dívida nacional?

Como lembrete, o Escritório de Orçamento do Congresso estimou no mês passado que a dívida nacional poderia atingir 91% do produto interno bruto em 2027. Os legisladores estão pesando grandes mudanças nas políticas fiscais, incluindo reduções de impostos, mudanças nos cuidados de saúde e despesas de infraestrutura, o que poderia aumentar os déficits Nos próximos anos. Além disso, nas taxas de despesa / impostos, a dívida / PIB deverá chegar a 150% até 2047, se o quadro de gastos do governo atual permanecer inalterado.

A revisão da CBO da última, projeção de 2016, mostra uma deterioração acentuada da dívida total e dos déficits orçamentários, com o primeiro aumentando em 5% para 146%, enquanto o último aumentou em quase 1%, passando de 8,8% do PIB para 9,6% 2017.

De acordo com o CBO, "em 77 por cento do produto interno bruto (PIB), a dívida federal detida pelo público está agora no seu nível mais alto desde logo após a Segunda Guerra Mundial. Se as leis atuais geralmente permanecem inalteradas, o Escritório de Orçamento do Congresso projeta, os déficits orçamentários crescentes aumentariam fortemente essa dívida nos próximos 30 anos; Alcançaria 150% do PIB em 2047. "

Além das dívidas crescentes, o escritório espera que o déficit mais do que triplicou dos 2,9% do PIB projetado em 2017 para 9,8% em 2047. O déficit no final do ano fiscal de 2016 foi de US $ 587 bilhões.

Um comaprison de gastos e receitas do governo em 2017 vs 2047 mostra a seguinte imagem:

A CBO também menciona taxas crescentes como outra razão importante para o aumento do peso da dívida. O Federal Reserve manteve as taxas baixas desde a crise financeira, mas está no bom caminho para aumentar gradualmente as taxas no próximo ano.

Do lado do crescimento, a CBO espera um crescimento do PIB de 2% ou menos nas próximas três décadas, muito abaixo do número proposto pela administração do Trump.

O escritório de orçamento quebra as causas primárias do crescimento projetado nas despesas dos EUA da seguinte forma: não é surpreendente, é tudo sobre despesas insustentáveis de segurança social e programas de cuidados de saúde.

A preocupante conclusão do CBO:

Maior chance de uma crise fiscal. Uma dívida federal grande e continuamente crescente aumentaria a chance de uma crise fiscal nos Estados Unidos. Especificamente, os investidores podem ficar menos dispostos a financiar empréstimos federais, a menos que sejam compensados ​​com altos retornos. Se assim for, as taxas de juros sobre a dívida federal aumentariam abruptamente, aumentando drasticamente o custo do empréstimo do governo. Esse aumento reduziria o valor de mercado dos valores mobiliários vigentes, e os investidores poderiam perder dinheiro. As perdas resultantes de fundos de investimento, fundos de pensão, companhias de seguros, bancos e outros detentores de dívida pública podem ser suficientemente grandes para que algumas instituições financeiras falhem, criando uma crise fiscal. Um resultado adicional seria um custo maior para os empréstimos do setor privado porque a incerteza sobre as respostas do governo poderia reduzir a confiança na viabilidade das empresas do setor privado.

É impossível para alguém prever com precisão se ou quando tal crise fiscal pode ocorrer nos Estados Unidos. Em particular, o rácio dívida / PIB não tem ponto de inflexão identificável para indicar que uma crise é provável ou iminente. Por mais que seja igual, no entanto, quanto maior for a dívida do governo, maior será o risco de uma crise fiscal.

A probabilidade de tal crise também depende das condições da economia. Se os investidores esperam um crescimento contínuo, eles geralmente estão menos preocupados com o peso da dívida do governo. Por outro lado, uma dívida substancial pode reforçar a preocupação mais generalizada sobre uma economia. Assim, as crises fiscais ao redor do mundo muitas vezes começaram durante as recessões e, por sua vez, as exacerbaram.

Se uma crise fiscal ocorreu nos Estados Unidos, os formuladores de políticas teriam apenas opções limitadas e pouco atraentes para responder. O governo precisaria empreender uma combinação de três abordagens: reestruturar a dívida (ou seja, procurar modificar os termos contratuais das obrigações existentes), usar a política monetária para aumentar a inflação acima das expectativas ou adotar cortes consideráveis ​​e abruptos de gastos ou aumentos de impostos.

Então, novamente, como mostram os últimos 8 anos, apenas a dívida cura mais dívidas, então não espere nada para mudar.

Além disso, achamos que é um pouco confuso o motivo pelo qual a CBO nunca alertou sobre uma iminente "crise fiscal" nos últimos 8 anos, quando a dívida total dos EUA dobrou, aumentando US $ 10 trilhões sob a administração anterior.