Temor de mais terremoto financeiro com possível vitoria de Le Pen na França

Economistas: Vitória de Le Pen na França levará a um  "Poderosíssimo Colapso", com caos financeiro Global 

Zero Hedge

11 de fevereiro de 2017

Faltam dois meses para as eleições francesas, analistas e especialistas políticos encontram-se em um dilema: por um lado, as pesquisas políticas mostram que, embora a Marine Le Pen, de la Front Nationale , venha provavelmente a vencer a primeira rodada, contra Fillon, ou mais recentemente Macron, tendo entre 20 e 30% dos votos; Por outro lado, todos aqueles mesmos analistas e especialistas políticos estavam absolutamente errados com suas previsões sobre Brexit e Trump, e estão desesperados para evitar uma trifecta como sendo errado 3 de 3 apenas pode ser resultado em perder o emprego.

Enquanto isso, os mercados estão levando a ascensão de Le Pen nas pesquisas em grandeza, e spreads francêses sobre a Alemanha estão se movendo em lockstep com probabilidades de Le Pen subindo. Na verdade, como observado anteriormente na semana, a dívida francesa é agora a mais arriscada que tem sido em relação a alemã em quatro anos.

Por que os mercados estão assustados?

De acordo com seu manifesto recentemente lançado, Le Pen prometeu unilateralmente tirar a França do Euro dentro de seis meses, despertando preocupações sobre o que poderia acontecer então. A resposta vem da própria Frente Nacional, que durante a noite revelou seus planos para o FT, sugerindo que 1,7 trilhões de euros da dívida pública francesa seria redenominada em francos se o partido de extrema-direita da Frente Nacional entrar no poder.

Chamá-lo de cenário de sonho de Yanis Varoufakis.

Como os relatórios FT, "em comentários que são susceptíveis de ampliar os medos sobre o impacto de uma vitória FN sobre o sistema financeiro global, vários membros do partido de alto escalão disse ao Financial Times que no poder a extrema-direita iria procurar redenominate sobre 80 por cento da dívida pública da França de € 2,1 milhões - a parte que foi emitida segundo a lei francesa - em uma nova moeda nacional. David Rachline, chefe de estratégia da FN, afirmou em uma entrevista que apenas 20% da dívida pública total da França "cai sob o direito internacional [e ficaria denominado em euros]". . . Mas para o resto teremos o direito de mudar a moeda ".

Assim, com a linha verde no gráfico acima de continuar a subir, uma redenominação potencial moeda e "Frexit" na mesa, e com memórias de "impossível" eventos como Brexit e Trump bastante fresco na memória de todos, chegou a hora de trazer As grandes armas de alarmismo, começando com as agências de rating, e com certeza não decepcionaram, porque como citado pelo FT, um evento previsto pela Le Pen, seria segundo as agências de rating, o maior padrão de inadimplência , Quase 10 vezes maior do que a reestruturação da dívida grega de 200 bilhões de euros em 2012, ameaçando o caos do sistema financeiro mundial em cima do colapso da moeda única.

Moritz Kraemer, chefe de ratings soberanos da S & P, disse em um comunicado que isso seria um padrão. "Não há ambigüidade aqui. . . Se um emissor não aderir às obrigações contratuais com seus credores, incluindo o pagamento na moeda estipulada, [nós] declararíamos um padrão. "

Alastair Wilson, chefe de ratings soberanos da Moody's, disse que consideraria qualquer país deixando o euro em situação de incumprimento se mudar a moeda da sua dívida fez com que os investidores perdessem financeiramente em relação à promessa original. "O teste para nós é: pensamos que os investidores serão capazes de recuperar o valor que colocam, quando esperavam recuperá-lo", disse ele.

Rachline do FN disse que a dívida francesa seria redenominado  em uma base do "um franco a um euro". Mas acrescentou que a reintrodução de uma moeda nacional que poderia cair em valor contra o euro de projétil reduziria o peso total da dívida da França. "[Ter nossa própria moeda] nos permitirá fazer uma desvalorização competitiva", disse ele.

Mais uma vez, este foi precisamente o cenário contemplado por Vaourfakis, até que ele percebeu que o BCE tem total controle sobre o sistema bancário grego e os depósitos denominados em euros da população: simplesmente não havia dinheiro suficiente para o povo grego se todos decidissem retirar fundos, Que é o que acabou por matar a revolução Varoufakis. E pensar que o banco de reservas fraccionárias teria sido entendido até agora.

Não está claro se Le Pen, ou o FN, planejou para esta contingência ainda: seria bobo não muito menos de dois anos após o fiasco grego 2015. No entanto, o processo é claramente possível. Advogados contatados pelo FT disse que a redenominação da moeda para os títulos governados pela lei francesa seria teoricamente possível porque qualquer nação pode mudar suas próprias leis. Isso significa que os obrigacionistas teriam dificuldade em perseguir a França nos tribunais da mesma maneira que eles perseguiram a Argentina depois de sua inadimplência em 2001.

Matthew Hartley, um parceiro de mercados de capital de dívida da Allen & Overy, disse: "Como os títulos são governados pela lei francesa, eles só precisam mudar a lei francesa para alterar os termos dos títulos".

Enquanto isso, apenas no caso de agências de classificação não eram suficientemente convincentes, economistas mainstream - porque sua reputação é obviamente muito maior - também entrou na conversa argumentando que a França deixando o euro causaria caos na Europa. Benoît Cœuré, membro do conselho executivo do Banco Central Europeu, disse esta semana que deixar o euro levaria a um "empobrecimento", a taxas de juros mais altas, a um endividamento mais pesado, ao desemprego e à inflação.

O Banco Central Europeu provavelmente ficará ainda mais irritado quando souber que Le Pen planeja fazer o que o banco central do mundo desenvolvido gostaria de fazer, mas que, por enquanto, está parado: desdobrar o dinheiro do helicóptero. O FN disse que, depois de uma mudança para o franco francês, as regras que governam o banco central do país seriam alteradas para permitir que financiasse diretamente o Estado francês, por exemplo, atendendo a pagamentos de bem-estar franceses e dívidas do governo.

Deixar o euro é apenas um dos pilares da estratégia económica da FN, que tem como objectivo tornar a indústria francesa mais competitiva, tirando uma página do livro "Trump". No entanto, uma vez que a França não compartilha o privilégio exorbitante dos EUA da moeda de reserva global e do exército mais forte do mundo, a França - incapaz de intimidar seus parceiros comerciais, espera que uma queda no valor da nova moeda nacional impulsione as exportações.

O segundo impulso da política econômica do partido é usar o "protecionismo inteligente" para permitir que defendam as indústrias francesas - algo que eles estão atualmente impedidos de fazer pelas regras da UE, diz o FN.

Um alto funcionário disse que foi um retorno à política do chefe de Estado do pós-guerra, Charles de Gaulle, que manteve uma mão apertada na economia francesa. "Nós não somos extremos, somos gaullistas", disse a pessoa, que não queria ser identificada.

Essa estratégia dirigista iria vê-los impondo barreiras comerciais sobre qualquer "concorrência desleal" do exterior, de acordo com funcionários do partido. Haveria também um imposto de importação de 3% sobre os bens estrangeiros que seriam concedidos como incentivos fiscais aos mais pobres.

Por agora, não está claro se Le Pen vai ganhar ou não: há mais dois meses para ir, e mesmo com sua ascensão nas pesquisas contra adversários escandalosos, pode-se debater se ela tem apoio suficiente para vencer. Mas, não importa o resultado, Mikael Sala, chefe do Croissance Bleu Marine, um think-tank que apóia o FN, resumiu-o perfeitamente quando se esquivou das preocupações de que a redenominação da moeda seria considerada inadimplente pelas agências de rating. "Seremos eleitos pelos franceses - não é nosso trabalho agradar à [agência de rating] S & P", disse ele. "Eles não têm muita credibilidade após a crise financeira de qualquer maneira."