Recessão em foco

Wall Street está convencida de que uma recessão está aumentando, já que os investidores estão mais otimistas com as taxas desde 2008

Zero Hedge

14 de agosto de 2019

É aquela época no mês em que os resultados do Inquérito sobre o Fundo do Bank of America - que infelizmente emergiram como um exercício contraditório de masturbação intelectual, em que os respondentes respondem o que gostariam de responder, não o que estão fazendo - são debruçado por Wall Street, mesmo que apenas por alguns breves minutos.

Como lembrete, em agosto passado, quando analisamos a pesquisa mensal do Bank of America Fund Manager, apontamos um “paradoxo” no sentimento de Wall Street que só poderia ser atribuído à esquizofrenia (ou simplesmente outro exemplo de como os bancos centrais quebraram os mercados) Por um lado, um número recorde de investidores disse que os estoques estão supervalorizados (eles estavam corretos), mesmo que a maioria dos investidores tenha admitido que eles - ou seus pares - são ações de longa tecnologia (eles também estavam corretos).

É também a mesma pesquisa que, por um lado, registrou um número recorde de investidores criticando as empresas por recomprarem suas ações, e por outro lado, os investidores estão correndo para comprar ações de empresas que compram ações de volta, quase como se os respondentes não pudessem. carregam mais de um fato em sua cabeça de cada vez.

De qualquer forma, depois de entrevistar 171 participantes da pesquisa com US $ 455BN em AUM, o CIO do BofA Michael Hartnett constatou na Pesquisa de agosto do Fundo (FMS) que os investidores estavam mais otimistas sobre as taxas desde 2008, já que as preocupações da guerra comercial andam altas.

Especificamente, os investidores líquidos de 43% do FMS esperam taxas mais baixas de curto prazo e apenas 9% esperam taxas de longo prazo mais elevadas nos próximos 12 meses - em conjunto, essa é a opinião mais otimista do FMS sobre títulos desde novembro de 2008.

Como parte dessa repulsa ao risco, os investidores reduziram a exposição aos cíclicos para comprar títulos do Tesouro dos EUA e ações de crescimento dos EUA; Com os estímulos da política global a uma baixa de 2,5 anos, o ônus está sobre o Fed / ECB / PBoC para restaurar os espíritos animais.

E com os investidores preocupados que a política fiscal é muito restritiva, como apenas 11% vêem a política monetária como muito estimulante, Wall Street vê a atual combinação de políticas como o menos estimulante desde novembro de 16, e apenas 9% vêem rendimentos mais elevados nos próximos 12 meses, a postura mais otimista sobre as taxas desde 2008. Nota: 12 meses atrás, 90% dos investidores do FMS esperavam um aumento de curto prazo e 64% esperavam taxas mais altas de longo prazo.

Como resultado dessa falha tóxica das políticas, um terço dos investidores do FMS esperam uma recessão global nos próximos 12 meses, a maior desde 2011.

E, como de costume, a hipocrisia de Wall Street - ou talvez estupidez - estava em plena exibição, quando os investidores correm para comprar ações que recompram agressivamente seus estoques, segundo pesquisa, aproximadamente um par de investidores da FMS disse que as empresas são excessivamente alavancadas, um novo recorde; os investidores querem que as corporações usem dinheiro para melhorar os balanços> capex ou recompras.

Certo, claro que sim - e logo depois que preencheram a pesquisa do BofA, eles passaram a distribuir o interesse pelo último título de risco lançado com zero preocupações sobre seus fundamentos.

E falando de quão falsa é toda essa pesquisa - quando se trata de apetite por risco, apesar dos temores de uma recessão iminente, os níveis de caixa da FMS “estranhamente” não aumentaram com o crescimento das expectativas de crescimento. De fato, um cínico diria que não há absolutamente nenhuma ligação entre o que os investidores pensam ou dizem, e o que eles fazem ... o que é ser principalmente ações longas. Segundo Hartnett, os níveis de caixa em agosto caíram de 5,2% para 5,1%; BofAML Bull & Bear Indicator detém a 3.7 (não extrema bearish embora record net% dizer que eles tiraram proteção).

Então, onde estão esses hipócritas da pesquisa que estão cuidando de seu tesouro agora? Em agosto, os investidores da FMS venderam valor cíclico (Japão em baixa de 7 anos, segunda maior queda de MoM da indústria), compraram defensivos / crescimento (básicos, tecnológicos) e títulos (o comércio mais concorrido da FMS é longo); "Crescimento acima do valor" mais alto desde o GFC, diz o banco.

Além disso, os investidores da FMS disseram que as ações dos EUA são a região mais preferida nos próximos 12 meses, apesar de 78% afirmarem que a região está supervalorizada - outro exemplo de esquizofrenia, estupidez ou mentiras patológicas que permeiam Wall Street. Observe a combinação dos dois segundos mais extremos registrados (1º de agosto a 18).

On bubbles, FMS investors said they see the biggest central bank-induced bubble risk in:

1. corporate bonds (33%),
2. Govt bonds (30%),
3. US equities (26%),
4. gold (8%).

Recomendação comercial do BofA para os contrários: seja inflação longa versus ativos de deflação (ações> títulos, Japão> EUA, indústrias> pharma).

"Os investidores são os mais otimistas sobre as taxas desde 2008, uma vez que as preocupações com a guerra comercial colocam o risco de recessão em uma alta de 8 anos", disse Michael Hartnett, estrategista-chefe de investimentos. “Com os estímulos da política global em uma baixa de 2,5 anos, o ônus está no Fed, ECB e PBoC para restaurar os espíritos animais.”

Dito isso, não temos dúvidas de que os bancos centrais do mundo farão o que for preciso para “restaurar espíritos animais”, mesmo que isso signifique comprar cada vez mais ações no mercado aberto.