"O boom de crédito em todo o mundo acabou, agora vem a onda de deflação global"
Contra Corner blog
04 de agosto de 2015
Se
você quiser uma metáfora convincente para o banco central
habilitando rachando-se e já em andamento em uma base global, não procure
mais do que de hoje agendado capítulo 11 de enchimento de fornecedor de carvão
metalúrgico Alpha Natural Resources (ANRZ). Depois de se
tornar uma empresa pública em 2005, seu valor de mercado subiu de
praticamente nada para 11.bilhões em dólares exatamente quatro anos
atrás. Agora ele está de volta ao zero, obrigado.
Valor de Mercado ANRZ dados por YCharts
Sim, as falências acontecem, e este é certamente mais um caso de má gestão horrível. Mas a má gestão em questão é o do cartel banco central do mundo.
O último ter segurado que haverá milhares de
tais depósitos nos próximos anos porque desde meados da década de 1990
os bancos centrais tomou conta da economia global em um insustentável
boom de gastos com base de crédito, enquanto totalmente incapacitante e
falsificar o sistema financeiro que é suposto ativos de preços,
honestamente, alocar capital de forma eficiente e manter o risco e
ganância em cheque.
Deste modo, a bolha das ações ANRZ
descrito acima não se limita a mostrar que os meninos, meninas e
robo-comerciantes no cassino ficou muito indisciplinado perseguindo o
"BRICs vai crescer para o céu" tommyrot alimentado a eles por Goldman
Sachs. O que estava
realmente acontecendo é que os bancos centrais estavam alimentando a
economia mundial com tanta liquidez falso e sujeira capital barato que
por um tempo a economia física parecia estar a fazer um número de
jack-and-a-pé de feijão verdadeira.
Na verdade, os bancos centrais gerou um boom double-bombeado - primeiro
sob a forma de uma farra de consumo alimentada pelo crédito nas
economias DM que energizados a grande máquina de exportação da China e
os seus fornecedores de satélite; e, em seguida, após o boom de consumo DM caiu em 2008-2009 e ameaçou
levar o export-mercantilismo do capitalismo vermelho da China desabar
sobre os governantes em Pequim, o PBOC desencadeou um investimento e
infra-estrutura de som ainda mais fantástico na China e no resto do EM.Durante o intervalo
entre 1992 e 1994, sistema monetário do mundo - que tinha crescido cada
vez mais instável desde a destruição de Bretton Woods, em 1971 - deu uma
guinada decisiva para o pior. Esta foi impulsionado pela ajuda dos bancos de Wall Street durante a crise do peso mexicano; Ignição do Sr. Deng do mercantilismo de exportação na China e sua
descoberta de que o poder do partido comunista poderia melhor, mantida
desde o final de prensas de impressão do banco central, em vez de arma
proverbial de Mao; e
1994, o pânico de Alan Greenspan, quando objecto de dumping
sobre-valorizado títulos do governo do vínculo de vigilantes depois que o
Fed finalmente deixar as taxas do mercado monetário subir a partir do
nível ridiculamente baixo, onde Greenspan haviam atrelado no interesse
da re-eleição de George Bush pai em 1992.
A partir desse
ponto em diante inflexão, os bancos centrais globais foram para as
corridas e que só pode ser descrito como uma supernova de crédito
explodiu por toda a urdidura ea trama de economia do mundo. A
saber, havia cerca de $ 40 trilhões em dívida pendente no mundo todo
economia durante 1994, mas este número chegou a 85 trillion dólares até o
ano 2000, e, em seguida, entrou em erupção a US $ 200 trilhões em 2014.
Ou seja, em quase duas décadas a dívida mundial aumentou de 5X.
Para ter certeza, nesse ínterim um monte de PIB falso foi criado na economia mundial Isto veio pela primeira vez na habitação e imóveis comerciais setores de crédito-inchado das economias DM até 2008;
e, em seguida, na explosão de infra-estrutura e investimento em ativos
industriais no mundo do EM no rescaldo da crise financeira e Grande
Recessão. Mas, mesmo assim, o crescimento da dívida insustentável alimentada PIB não era páreo para o tsunami da própria dívida.
No
ponto de inflexão 1994, o PIB mundial foi de US $ 25 trilhões e seu
valor nominal hoje está na faixa de 70 trillion dólares - incluindo o
último suspiro de crédito alimentou gastos (investimentos em ativos
fixos) que continua a entregar minas de minério de ferro, navios
porta-contentores, escavadeiras, usinas de energia utilitário,
plataformas de perfuração em alto mar e os aeroportos chineses, rodovias
e altura elevada que têm valor económico insignificante. Ainda
assim, mesmo contando todos os bens de capital que foram
artificialmente entregues à despesa (PIB) é responsável, e que acabará
por ser escrito -down ou liquidado nos balanços, o PIB cresceu apenas US
$ 45 trilhões em nas últimas duas décadas ou por apenas 28% da
160.000.000 milhões dólar supernova dívida.
Aqui está o que os homens de dinheiro de som têm conhecido há décadas, se não séculos. Ou seja, que esse tipo de crescimento do
crédito fugitivo alimenta de si mesma através da criação de demanda
inchado, artificial para materiais e produtos industriais que, por sua
vez, geram escassez de bens de capital, como minas, navios, fundições,
fábricas, portos e armazéns que exigem ainda mais materiais construir.
Em uma palavra, o crédito artificial maciça define o mundo escavação,
construção, construir, investir e jogos de azar, como se não houvesse
amanhã.
No caso da Alpha Natural Resources, por exemplo, a demanda para o material inchado tomou a forma de carvão metalúrgico. E
a tendência dos preços mostrada abaixo não é de todo surpreendente à
luz do que aconteceu com a capacidade de aço na China sozinha.
No ponto de inflexão 1994 conheceu o carvão vendido por cerca de US $ 35
/ ton, mas naquele momento a indústria siderúrgica chinesa totalizou
apenas 100 milhões toneladas.
Até o momento do pico de carvão metalúrgico em 2011, a indústria chinesa
foi 11X maior e conheceu os preços do carvão tinha aumentado em dez
vezes, para US $ 340 por tonelada.
E aqui é onde a dinâmica auto-alimentando entra. Isto é, como podemos
obter monumental desperdício e mau investimento de um boom de crédito. Em uma palavra, a
explosão inicial de demanda por commodities gera escassez de capacidade
e, portanto, aumento dos lucros inesperados sobre as reservas em lugar
de capacidade e recursos do solo.
Esses
falsos lucros, por sua vez, os especuladores levam a crer que o que são
realmente as rendas econômicas destrutivas e temporários representa
fluxos permanentes de valor que podem ser capitalizados por
proprietários de ativos.
Mas, como mostrado abaixo,
eventualmente, a bolha de crédito pára de crescer, a demanda de
materiais achata-out e começa a rolar, fazendo assim com que os preços e
os lucros inesperados para desaparecer. Isso acontece lentamente no início e, em seguida, com uma corrida em direção ao ralo.
ANRZ
está correndo, portanto, em direção ao ralo, porque ele foi
capitalizada como se os insanamente antieconômicos preços de carvão
metalúrgico de 2011 seria permanente. 
Escusado será dizer que um
mercado de ações honesto nunca teria confundido o pico alcança o preço
de carvão de US $ 340 / tonelada no início de 2011 como indicativo de
que os verdadeiros economia de carvão de coque. Afinal,
estudantes de engenharia calouro sabe que o planeta é abençoado
(amaldiçoada?) com reservas de carvão virtualmente infinitas, incluindo
os tipos adequados para coqueificação.
Contudo, nos mercados completamente quebrados e falsificados pela
manipulação do banco central e da repressão, os comerciantes de dinheiro
rápido não sei nada aceitar o de curto prazo "a ação do preço" e os
pontos do gráfico. No caso de ANZR, isso levou seu pico de fluxo de 380 milhões dólares de caixa livre em início de 2011 para ser avaliada em 29X.
ANRZ Free Cash Flow (TTM) data by YCharts
Evidentemente, uma empresa que tinha uma média de $
50 a $ 75 milhões de fluxo de caixa livre no já florescente mercado de
carvão metalúrgico de 2005-2008 foi quase US $ 1 bilhão. O
aumento subsequente do fluxo de caixa livre foi nada mais do que as
rendas extraordinárias em ANZR do existente reservas, e, nesse sentido,
mereceu nenhum aumento no seu valor de mercado ou de negociação múltipla
em tudo.
Na verdade, mesmo
conhecimento superficial do fornecimento de carvão da curva de produção e
economia conheci na época teria estabelecido que mesmo preços de US $
100 por tonelada seria difícil de sustentar após a expansão de
capacidade a longo prazo do que veio a ser concretizadas em andamento.
Isto
significa que o fluxo de caixa livre sustentável da ANRZ nunca excedeu
cerca de US $ 80 milhões, e que em seu pico 2011 capitalização de 11.000
milhões dólares que estava sendo negociado a 140x. Em uma palavra, é assim que os mercados falsificados ir completamente haywire em um boom de crédito do banco central dirigido.
Como isso aconteceu, a história ANZR completo é muito pior. Durante os últimos 10 anos, gerou US $ 3,2
bilhões em fluxo de caixa operacional - incluindo os resultados
excepcionais de lucro ciclo de pico embutidos em seus resultados
relatados. No entanto, gastou 5000 milhões dólares
em CapEx e aquisições durante o mesmo período, enquanto gastando quase
outro 750 milhões dólares que não têm em recompras de ações e
dividendos.
Sim, era o elixir mágico da dívida que fez extremidades parecem reunir-se em suas demonstrações financeiras. Escusado será dizer que a escalada de
sua dívida de 635.000 mil dólares em 2005 para 3300 milhões dólares
atualmente foi relatado à vista de todos e não fazia sentido algum para
uma empresa dependente das margens voláteis e fluxos de caixa inerentes
ao comércio de carvão conheceu global.
Então,
quando nós insistimos que os mercados estão quebrados e as acções foram
expedidos para os cassinos, não procure mais longe do que a declaração
de hoje por Alpha Natural Resources.
Mercados
que foram esta errado em um nome de destaque como ANRZ no centro do
boom do crédito global não cometer um erro de uma só vez; they are the mistake. eles são o erro.
Como agora acontece, o boom de crédito global está ultrapassado;Consumidores DM estão presos em dívida de pico; and the China/EM investment frenzy is winding down rapidly. eo frenesi de investimento China / EM está terminando rapidamente.
Agora vem a onda de deflação global. US
$ 11 bilhões em ar engarrafado que desapareceu do casino Wall Street
nesta manhã é apenas o garoto-propaganda - o foreshock do colapso
trovejando dos valores de ativos inflados as mentiras à frente.
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