China "perde batalha sobre Yuan", e agora a Guerra Global das moedas está começando
11 de agosto de 2015
Quase
exatamente sete meses atrás, em 15 de janeiro, o Banco Nacional Suíço
chocou o mundo quando se admitiu a derrota em uma guerra de longa data
para manter o franco suíço artificialmente fraco, e depois de uma
desesperada aposta três anos de duração, que incluía carregar o balanço do SNB com suficiente denominados em euros de lixo para quase
igual o PIB suíço, ele finalmente desistiu e em uma fria, chocante manhã
de janeiro a EURCHF implodiu, esmagando inúmeros surfistas carry trade.
Fast forward para a manhã de 11 de agosto, quando em um stunner praticamente idêntico, o próprio PBOC admitiu a derrota na batalha de moeda, única, ao contrário do SNB, o banco central chinês tinha lutado para manter o Yuan apoiado, ao custo de US $ 1 bilhão em saídas diárias de reserva externa, que, como este site notáveis primeiros meses atrás, também incluiu o despejo de uma quantidade recorde de títulos do Tesouro do governo dos EUA.
E com crashing comércio global, as exportações chinesas caindo, ea China não ter nada para mostrar para o seu USD peg além de um estoque "mercado" apoiado e manipulado que se tornou motivo de chacota em todo o mundo, à custa de ainda mais saídas de reserva, que não já não fazia qualquer sentido para a China para evitar as guerras cambiais e por isso, a primeira coisa esta manhã China admitiu que, como Market News resumida, o "PBOC perdeu Battle Over Yuan."
Isso é apenas parte da história, porém, porque como MNI também adiciona, o real, moeda global guerra está apenas começando.
E agora que a China está exportando deflação abertamente, e está ansioso para arriscar enormes saídas de capital, a guerra cambial global, apenas entrou na sua fase final, aquele em que a corrida global para o fundo é objetivo declarado de cada banco central. Bem, com exceção de um: o Federal Reserve. Damos Yellen alguns meses (especialmente se ela realmente faz as taxas de caminhada) antes de os EUA também está de volta ao ZIRP, talvez NIRP e certamente monetizar ainda mais coisas que não são pregados para baixo.
Aqui estão alguns pontos de vista adicionais de Market News que resumem o que aconteceu na China:
China PBOC perde batalha sobre Yuan; Guerra continua
O Banco Popular da China disse terça-feira que o yuan vai a partir de agora melhor refletir as forças do mercado, mas o banco central é improvável que tolerar depreciação sustentada, desde que ele sente que precisa para manter a estabilidade financeira e evitar assustar os fluxos de capital.
A depreciação de quase 2% projetada através da paridade central fixa na terça-feira foi descrito pelo PBOC como um "one-off de revisão." Taxa de câmbio efectiva real do yuan subiu quase 15% em relação ao ano passado eo banco central disse que queria para corrigir esse desvio. Depreciação de terça-feira foi apresentado como um passo reforma destinada a melhorar a paridade fixa mecanismo central.
Mas a taxa de fixação, e explicação do banco, abalou os mercados regionais, com os investidores vendidos em preocupações de que a China agora vai desvalorizar competitivamente o yuan para ajudar a sustentar sua economia sinalização. Os preços dos ativos domésticos também enfraqueceu porque um yuan mais fraco corre o risco de agravamento saídas de capital, levando a maior restritividade das condições monetárias onshore e possivelmente desestabilizar o sistema financeiro.
Uma pessoa familiarizada com a política de taxa de câmbio aceite que o movimento aumenta a depreciação especulação, mas disse que a autoridade continuará a estabilizar o yuan.
"O yuan pode continuar caindo enquanto o mercado precisa de tempo para entender, mas o banco central vai manter a taxa de câmbio estável, porque é do interesse da China a fazê-lo", disse ele.
Outra pessoa destacou as reformas do mercado de embutidos na declaração de terça-feira e disse que "não podemos simplesmente entender a paridade central yuan a partir deste ângulo depreciação." O anúncio de terça-feira vem antes de uma decisão do Fundo Monetário Internacional ainda este ano sobre a possibilidade de incluir o yuan na cesta usado a valorizar a sua direito de saque especial.
Os comerciantes do mercado interbancário registou grandes vendas em dólares por grandes instituições em torno de 6,3000 na terça-feira de manhã e sugeriu esses bancos poderiam estar atuando sob as ordens tranquilas do PBOC.
"É a mão invisível do PBOC - parece que esta é a primeira linha de defesa agora", disse um comerciante com um dos bancos estaduais Big Four. Outro trader disse que o PBOC pode intensificar a intervenção, por agora, mas disse que a perspectiva de longo prazo é para uma mais orientada para o mercado - yuan - e, presumivelmente, mais fraca.
O banco central manteve o yuan estável por meses em um peg tranquila ao dólar precisamente por causa de suas preocupações sobre os fluxos de capital ea necessidade de manter a estabilidade do sistema financeiro dos EUA.
Ele tem enfrentado uma crescente pressão de dentro da burocracia para permitir que o yuan a se enfraquecer para ajudar a apoiar o setor exportador, MNI relatada na semana passada. Relatório comércio dismal de julho - mostrando um 8.3% y / y mergulhar nas exportações - fez resistência em curso do PBOC para depreciação insustentável.
O novo método de fixação da taxa de paridade central de manhã faz prometer uma maior participação das forças de mercado. O BPC instruiu os criadores de mercado que a sua paridade central cita "deve referir-se a taxa de fechamento do mercado de câmbio interbancário no dia anterior, em conjunto com a demanda e as condições de fornecimento nos movimentos das principais moedas dos mercados de câmbio e de taxa de câmbio . "
Mas esses lances ainda será calculado pelo PBOC para publicação pelo banco em 0915, dando ao espaço considerável margem para gerir a taxa de câmbio de acordo com as necessidades econômicas da China.
O PBOC pode ter perdido a batalha no Conselho de Estado, mas vai continuar a lutar a guerra para manter a estabilidade da moeda, em especial no período de preparação para a reunião do Federal Reserve no próximo mês que muitos esperam agora irá resultar no primeiro aumento em nível federal taxa de fundos em nove anos.
All of the above, incidentally, was explained in our post from March 6 titled “Como Pequim está Respondendo a uma valorização do Dólar , e por que um QE na China é agora Inevitável “
Fast forward para a manhã de 11 de agosto, quando em um stunner praticamente idêntico, o próprio PBOC admitiu a derrota na batalha de moeda, única, ao contrário do SNB, o banco central chinês tinha lutado para manter o Yuan apoiado, ao custo de US $ 1 bilhão em saídas diárias de reserva externa, que, como este site notáveis primeiros meses atrás, também incluiu o despejo de uma quantidade recorde de títulos do Tesouro do governo dos EUA.
E com crashing comércio global, as exportações chinesas caindo, ea China não ter nada para mostrar para o seu USD peg além de um estoque "mercado" apoiado e manipulado que se tornou motivo de chacota em todo o mundo, à custa de ainda mais saídas de reserva, que não já não fazia qualquer sentido para a China para evitar as guerras cambiais e por isso, a primeira coisa esta manhã China admitiu que, como Market News resumida, o "PBOC perdeu Battle Over Yuan."
Isso é apenas parte da história, porém, porque como MNI também adiciona, o real, moeda global guerra está apenas começando.
E agora que a China está exportando deflação abertamente, e está ansioso para arriscar enormes saídas de capital, a guerra cambial global, apenas entrou na sua fase final, aquele em que a corrida global para o fundo é objetivo declarado de cada banco central. Bem, com exceção de um: o Federal Reserve. Damos Yellen alguns meses (especialmente se ela realmente faz as taxas de caminhada) antes de os EUA também está de volta ao ZIRP, talvez NIRP e certamente monetizar ainda mais coisas que não são pregados para baixo.
Aqui estão alguns pontos de vista adicionais de Market News que resumem o que aconteceu na China:
China PBOC perde batalha sobre Yuan; Guerra continua
O Banco Popular da China disse terça-feira que o yuan vai a partir de agora melhor refletir as forças do mercado, mas o banco central é improvável que tolerar depreciação sustentada, desde que ele sente que precisa para manter a estabilidade financeira e evitar assustar os fluxos de capital.
A depreciação de quase 2% projetada através da paridade central fixa na terça-feira foi descrito pelo PBOC como um "one-off de revisão." Taxa de câmbio efectiva real do yuan subiu quase 15% em relação ao ano passado eo banco central disse que queria para corrigir esse desvio. Depreciação de terça-feira foi apresentado como um passo reforma destinada a melhorar a paridade fixa mecanismo central.
Mas a taxa de fixação, e explicação do banco, abalou os mercados regionais, com os investidores vendidos em preocupações de que a China agora vai desvalorizar competitivamente o yuan para ajudar a sustentar sua economia sinalização. Os preços dos ativos domésticos também enfraqueceu porque um yuan mais fraco corre o risco de agravamento saídas de capital, levando a maior restritividade das condições monetárias onshore e possivelmente desestabilizar o sistema financeiro.
Uma pessoa familiarizada com a política de taxa de câmbio aceite que o movimento aumenta a depreciação especulação, mas disse que a autoridade continuará a estabilizar o yuan.
"O yuan pode continuar caindo enquanto o mercado precisa de tempo para entender, mas o banco central vai manter a taxa de câmbio estável, porque é do interesse da China a fazê-lo", disse ele.
Outra pessoa destacou as reformas do mercado de embutidos na declaração de terça-feira e disse que "não podemos simplesmente entender a paridade central yuan a partir deste ângulo depreciação." O anúncio de terça-feira vem antes de uma decisão do Fundo Monetário Internacional ainda este ano sobre a possibilidade de incluir o yuan na cesta usado a valorizar a sua direito de saque especial.
Os comerciantes do mercado interbancário registou grandes vendas em dólares por grandes instituições em torno de 6,3000 na terça-feira de manhã e sugeriu esses bancos poderiam estar atuando sob as ordens tranquilas do PBOC.
"É a mão invisível do PBOC - parece que esta é a primeira linha de defesa agora", disse um comerciante com um dos bancos estaduais Big Four. Outro trader disse que o PBOC pode intensificar a intervenção, por agora, mas disse que a perspectiva de longo prazo é para uma mais orientada para o mercado - yuan - e, presumivelmente, mais fraca.
O banco central manteve o yuan estável por meses em um peg tranquila ao dólar precisamente por causa de suas preocupações sobre os fluxos de capital ea necessidade de manter a estabilidade do sistema financeiro dos EUA.
Ele tem enfrentado uma crescente pressão de dentro da burocracia para permitir que o yuan a se enfraquecer para ajudar a apoiar o setor exportador, MNI relatada na semana passada. Relatório comércio dismal de julho - mostrando um 8.3% y / y mergulhar nas exportações - fez resistência em curso do PBOC para depreciação insustentável.
O novo método de fixação da taxa de paridade central de manhã faz prometer uma maior participação das forças de mercado. O BPC instruiu os criadores de mercado que a sua paridade central cita "deve referir-se a taxa de fechamento do mercado de câmbio interbancário no dia anterior, em conjunto com a demanda e as condições de fornecimento nos movimentos das principais moedas dos mercados de câmbio e de taxa de câmbio . "
Mas esses lances ainda será calculado pelo PBOC para publicação pelo banco em 0915, dando ao espaço considerável margem para gerir a taxa de câmbio de acordo com as necessidades econômicas da China.
O PBOC pode ter perdido a batalha no Conselho de Estado, mas vai continuar a lutar a guerra para manter a estabilidade da moeda, em especial no período de preparação para a reunião do Federal Reserve no próximo mês que muitos esperam agora irá resultar no primeiro aumento em nível federal taxa de fundos em nove anos.
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