China pode ter US $ 5,8 trilhões em dívidas ocultas com riscos "titânicos"
17 de outubro de 2018
Governos locais que dependem de LGFVs para financiar projetos, diz S & P
Analistas do Citigroup concordam que os mercados estão preocupados com o risco da dívida
Os governos locais da China podem ter acumulado 40 trilhões de yuans (US $ 5,8 trilhões) de dívida fora do balanço, ou até mais, sugerindo que mais inadimplências estão por vir, segundo a S & P Global Ratings.
"O valor potencial da dívida é um iceberg com riscos de crédito titânicos", disseram analistas de crédito da S & P, liderados por Gloria Lu, em um relatório divulgado na terça-feira. Grande parte do acúmulo diz respeito aos veículos de financiamento do governo local, que não têm necessariamente todo o apoio financeiro dos próprios governos locais.
Padrões de registro
Os reembolsos de títulos perdidos em 2018 já ultrapassaram as máximas anteriores
Fonte: Bloomberg
Com a desaceleração da economia nacional, e uma cota de Pequim para a emissão de títulos do governo local insuficiente para financiar projetos de infraestrutura para apoiar o crescimento regional, autoridades de todo o país recorreram aos LGFVs para obter financiamento, segundo a S & P. Isso deixou os LGFVs "andando na corda bamba" entre a desalavancagem e a transformação de seus negócios em empresas estatais mais típicas, disseram os analistas da S & P.
As vulnerabilidades crescentes entre LGFVs ocorrem em um cenário de um ritmo recorde de inadimplência este ano na China, que tem buscado reverter uma prática de décadas de garantias implícitas para a dívida.
Aqueles ligados a governos mais fracos de prefeituras, cidades ou distritos com supervisão negligente sobre empresas estatais.
Aqueles focados em atividades comerciais - tendo assim uma importância decrescente para os governos locais.
Aqueles com riscos significativos de refinanciamento graças à grande dívida de curto prazo ou à dependência de empréstimos do setor bancário paralelo.
O foco no financiamento para sustentar o crescimento no nível local ecoa uma mudança mais ampla no governo central, que no ano passado estava focado na redução da alavancagem no sistema financeiro. Essa fase está essencialmente terminada, graças em parte a uma guerra comercial crescente com os EUA, de acordo com analistas do Citigroup Inc.
"Os mercados estão certos, a nosso ver, em se sentir mais preocupados com a sustentabilidade da dívida da China e com o aumento dos riscos financeiros", disse Liu Li-Gang, economista-chefe da China no Citigroup em Hong Kong. Ele também viu "pressão renovada" sobre o yuan.
Mesmo com a mudança do governo central em direção a estímulos, no entanto, a S & P vê Pequim determinado a “disciplinar as práticas de financiamento dos governos locais e seus LGFVs”. Isso pode significar que as autoridades locais não estão totalmente aptas a manter os LGFV à tona. a linha de fundo é "o risco padrão de LGFVs está aumentando".
- Com a ajuda de Tongjian Dong e Lianting Tu
(Atualizações com detalhes adicionais da S & P na seção com ponta de bala).
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