Na ponta da faca

"Na ponta de uma faca" - os mercados estão em uma fase crítica

Sven Henrich
NorthmanTrader.com
23 October , 2018

Semana passada, na semana passada, produziu uma recuperação maciça das condições de sobrevenda, mas depois devolveu uma grande parte dos ganhos, fechando logo acima dos 50MA semanais, mas abaixo da linha de tendência de suporte de 2016, deixando os mercados na ponta de uma faca. Minha sugestão para os touros e os ursos aqui: Preste muita atenção e mantenha uma mente muito aberta. Não se engane: esta é uma fase crítica para esses mercados.

Deixe-me guiá-lo por algumas considerações.

Como mencionado em atualizações anteriores a partir de uma perspectiva técnica, a fraqueza subjacente nos internos que levaram aos picos de setembro / outubro em meio a padrões técnicos mais rigorosos e divergências negativas (Lying Highs) não foi uma surpresa.

E se você ver essa correção recente através da lente do simples suprimento e demanda, essa correção também faz todo o sentido. Depois que todos os insiders saíram agressivamente em setembro e, em seguida, a maior infusão de liquidez artificial de 2018, as recompras foram temporariamente interrompidas na janela de ganhos.

De uma perspectiva otimista, esta correção será simplesmente outra queda temporária antes que as recompras retornem e, em seguida, os estoques possam embarcar em outra alta importante para a janela de sazonalidade positiva a médio prazo:

Isso pode acontecer e isso é claramente o script que muitos esperam.

No entanto, para contrabalançar, gostaria de oferecer algumas outras considerações.

Em primeiro lugar, em relação à janela de sazonalidade de médio prazo, vamos ser claros, até o momento, 2018 não seguiu o roteiro de sazonalidade de médio prazo muito bem. Teria chamado para um pico de mercado em abril, em seguida, um baixo no final de setembro / início de outubro. Nada disso aconteceu em 2018. Vimos um primeiro pico em janeiro e um mínimo em fevereiro e depois outro pico em setembro. Então, se alguém está contando com um roteiro de sazonalidade de médio prazo, eles estão confiando em um padrão que não foi aplicado durante todo o ano.

Mas como você vê no gráfico acima, a sazonalidade típica do mercado também é forte no final do ano, entre o final de outubro e o final de dezembro, especificamente. Pense FOMO e mark-ups como fundos atrasados ​​precisam jogar catch-up. Adicione recompras de retorno na mistura e você tem um argumento sólido sobre por que os mercados podem voltar ao programa.

Assim, os touros têm um argumento historicamente forte para um grande comício surgir no final do ano.

E francamente eles precisam de um. Seriamente.

Porque se você não conseguir se recuperar do suposto crescimento de 4% do PIB, um corte de impostos de US $ 1,5 trilhão, recorde de recompras e ganhos recordes, com o que você pode se unir?

O $ SPX é pouco superior a 3% no ano e, enquanto o $ DJIA e o $ NDX ainda estão em alta no ano, muitos índices e setores estão estáveis ​​ou em queda durante o ano:

Transportes, semis, o índice bancário, eu poderia listar outros, mas você começa o ponto: onde está o mercado de touro nestes?

No entanto, vamos esclarecer que há precedência para os mercados não se recuperarem no final do ano.

Olhe para 2007 e você terá a perspectiva:

Naquela época, os mercados corrigidos no final de fevereiro / março começaram a fazer novos máximos e finalmente chegaram ao pico em outubro. Um mercado em alta que, de repente, viu várias correções aparecerem e fazer um novo recorde de alta em uma divergência mensal negativa.

Semelhante ao que estamos vendo atualmente:

As apostas não poderiam ser mais altas, uma vez que a repetição dessa configuração convidaria o fim do mercado em alta, convidando a uma revisão técnica completa do rali desde 2016, pelo menos:

E quando eu digo na ponta da faca, eu realmente quero dizer isso:

O salto intra-semana da semana passada não só veio em condições maciçamente vendidas, mas também um recuo nos rendimentos novamente validando a relação crucial entre ações e títulos.

Por que vender no final da semana? Bem, pode-se argumentar que o rali em títulos não foi exatamente impressionante até agora:

A mensagem permanece: Tanto os títulos quanto os mercados de ações estão no suporte da tendência crítica.

Os ganhos da semana que vem estarão em pleno andamento e muitos dos grandes rebatedores estarão reportando. Espera-se que os lucros sejam sólidos com cortes de impostos, recompras e uma economia ainda forte, que está elevando o corte de impostos. No entanto, a reação aos ganhos é mais importante do que os ganhos em si e, portanto, precisam ser observados de perto.

Alguns bancos começaram a relatar na semana passada e até agora a reação não foi exatamente convincente, como visto no índice bancário:

Portanto, os touros precisam ver uma reação mais forte e mais convincente para o lado positivo.

E fique claro, o poder de fogo potencial para um salto massivo está lá. Afinal, algumas leituras de sobrevenda a longo prazo mudaram para níveis ainda mais íngremes.

Eu poderia mostrar vários exemplos, mas vou usar o gráfico de altos / baixos para ilustrar o ponto:

Isto é perto de uma área que produziu saltos consideráveis e até fundos significativos antes. Alguns deles produziram comícios que levaram a um double bottom a retestar por uma grande baixa, e alguns produziram comícios no contexto de um emergente mercado de baixa. Como eu disse: fique de espírito aberto.

Vamos ver alguns gráficos:

Enquanto o peso igual também experimentou um salto na semana passada, ele também deu muito retorno do salto:

O risco para touros aqui é que $ SPX pode estar formando uma bandeira de ursos, sugerindo um reteste de baixas ou mesmo novas baixas antes que essa correção atual possa agir sobre esses sinais de sobrevenda.

Note que, no momento em que escrevo este artigo, ainda não temos novos mínimos, mas estou delineando o potencial com base no risco do padrão.

Novas baixas daqui não seriam necessariamente ruins para os touros, pois poderiam produzir divergências positivas. E o potencial para isso é muito notável em vários gráficos.

Em primeiro lugar, note que a $ NYMO imprimiu uma divergência tão positiva em relação a uma nova baixa de $ SPX no início do ano:

$ RUT também imprimiria uma divergência positiva em novas mínimas:

O índice de volatilidade subjacente também deixa espaço para um potencial touro, sugerindo potencialmente mais volatilidade ainda por vir.

E podemos ver tal potencial para uma divergência positiva no $ SPX:

O problema com este cenário é claro que novas baixas quebrariam a linha de tendência de 2016 e os mercados cairiam abaixo dos 50MA semanais, o que por sua vez abriria a estrada.

Mas é um gráfico semanal e, portanto, deixa espaço para reparar qualquer novo dano baixo no final da semana e, claro, no final do mês nos gráficos mensais.

Qual é o suporte potencial para uma pausa em novas mínimas?

Eu descrevi a mentira de .618 em 2684/85 como suporte potencial em qualquer nova mínima. A baixa recente foi de 2710 e essa área de 2684/85 pode servir como uma nova baixa em uma divergência positiva. Também é logo abaixo da banda semanal de Bollinger.

Se esta área quebrar, então pode ser encontrado suporte adicional perto de 2645:

Portanto, se os pontos baixos quebrarem em conjunção com os sinais de sobrevenda, não se deve ficar surpreso se ambos verem uma alta considerável ou um fundo maior poder emergir da área de 2645-2685.

Mas há problemas com o bottom principal na teoria do making of e quero destacar apenas alguns deles.

Verifique o posicionamento de alta / baixa da Rydex. Onde está o medo?

Em grandes correções, os investidores do passado mostraram sinais de medo e capitulação. Mesmo 2016 produziu uma mudança no posicionamento. Desde então? Nada. Zilch Fecho eclair. Plano forrado. Posicionamento otimista completo, não importa o quê.

Mesmo a correção de fevereiro de 2018 não conseguiu sequer produzir um pontinho no posicionamento. Assim, embora os fluxos de dinheiro tenham produzido uma divergência negativa junto com o próprio mercado, os investidores simplesmente não parecem se importar ou se preocupar. Complacência permanente? ETFs para a vitória? Os estoques sempre voltam?

Não sei dizer qual é o driver do sentimento, mas historicamente este gráfico sugere que estamos a quilômetros de distância de um fundo de capitulação.

E, por mais que vimos, muitas ações individuais foram derrotadas no quadro geral que os maiores e mais ruins monstros de limite de mercado mal começaram a corrigir.

Pegue $ AAPL e $ AMZN como exemplos:

Então, a reação aos ganhos será fundamental. Porque se esses bandidos quebram, então é improvável que o $ NDX mantenha sua linha de tendência que acabou de defender:

E se quebrar abaixo, a próxima linha de tendência é muito mais baixa ainda.

Para resumir: Os mercados estão em uma fase crítica aqui que ameaça a tendência do mercado de alta de longo prazo. Muitos gráficos de sinal estão fortemente sobrevendidos, o que faz com que um rali maior seja muito provável. Se um novo teste ou novos mínimos emergirem, eles produziriam divergências positivas, deixando espaço para quebras de linha de tendência fossem reparadas antes do final do mês.

Qualquer tal reunião, então, tem que produzir novos máximos, ou este mercado em alta provavelmente terá terminado (veja também Novos Novos ou Busto).

Se novas mínimas forem feitas e as principais tendências e médias móveis não puderem ser recapturadas até o final do mês, então muito mais desvantagens poderão surgir rapidamente em novembro.