25 de setembro de 2018


Sinais do Apocalipse de Ouro: Extinção de M & A e Fundos

Para que os mercados de urso fiquem realmente no fim, o sentimento do investidor tem que chegar a um ponto em que preferiria caminhar sobre vidros quebrados do que comprar aquele ativo ou classe de ativos. Estamos chegando a esse ponto no mercado de metais preciosos.
Em conjunto com isso, também temos que ver arrogância por parte dos vendedores a descoberto convencidos de que todos os comícios serão vendidos, mantendo os preços baixos. Não importa se os compradores chegam a preços mais altos ou acima de níveis significativos de suporte técnico, eles pressionam porque se convencem de que esse é um negócio unidirecional.
Vemos isso nos mercados de títulos do governo também. Em traderspeak, chama-se [Insert Head do Central Bank Here] Put. O Greenspan Put gerou o Bernanke Put que se transformou no Yellen Put.
Nos últimos meses, vimos sinal após sinal de que os mercados de ouro e prata estão se aproximando do fim de seus mercados em baixa. Estes são sinais de extrema angústia. As primeiras que já mencionei, registram posições curtas especulativas entre os traders de futuros.
Depois, houve o reequilíbrio do fundo de ouro e metais preciosos de US $ 2,3 bilhões da Vanguard no Global Capital Cycles Fund, reduzindo a exposição a metais preciosos a 25% do AUM - Assets Under Management.
E agora estamos vendo a fase de M & A (fusões e aquisições) do mercado de baixa. Onde as empresas começam a se fundir para reduzir os custos depois de já ter cortado a produção para preservar o fluxo de caixa.
Foi anunciado que a American Barrick Corp (NYSE: ABX) e a RandGold Corp (NASDAQ: GOLD) estão se fundindo em uma empresa. A maior mineradora em valor de mercado do mundo, em torno de US $ 18 bilhões.
Produtores de prata primários, como a Endeavor Silver (NYSE: EXK), estão fechando minas de alto custo neste ambiente de preços. Empresas bem administradas, com dívidas baixas e balanços sólidos, não realizam fusões como essa, endividam-se ou fazem uma invasão hostil de ativos subvalorizados pelo mercado.
Há sempre algo que fica no caminho da fuga de ouro. Estou tão frustrado como qualquer outra pessoa no espaço. Mas, a realidade é que o ouro neste momento é a proteção do investidor de varejo contra a instabilidade do governo e a perda da fé institucional.
Eu já falei antes e vou conseguir de novo, o último mercado em alta foi preparado para durar dois anos antes de finalmente começar. O ouro caiu em 1999, mas demorou até depois do 11 de setembro para finalmente se mover acima dos níveis técnicos importantes para forçar os vendedores a descoberto e os produtores fortemente protegidos, como a Barrick, a levantar suas coberturas e coberturas.
9/11 deu início ao último, na minha opinião. A história é clara. O governo dos EUA foi atacado fisicamente naquele dia que destruiu a visão do mundo de sua primazia. A resposta do então presidente do FOMC, Alan Greenspan, foi reduzir radicalmente as taxas de juros e abrir as torneiras de liquidez.
Isso alimentou a primeira etapa do mercado altista de uma década. Então, quando seu substituto, Bernanke, começou a recuar e elevar as taxas, ele implodiu primeiro os mercados marginais de commodities, resultando no fracasso do Bear Stearns e, depois, no colapso do mercado imobiliário, à medida que o hot money esfriava e o sistema bancário se paralisava.
O ouro caiu de US $ 1033 para US $ 681 em 2008 e a única resposta do Fed foi "Print, Baby, Print!"
Isso não gerou confiança. A segunda e mais explosiva onda de ouro de seu bull market quase triplicou seu preço em pouco mais de dois anos.
Eventualmente, os bancos centrais coordenaram a política em 2011, os suíços atrelaram o franco ao euro, Merkel foi reeleita e o compromisso com a estabilidade proporcionou liquidez suficiente no mercado e confiança para conter o ouro.
Porque a demanda do varejo decolou na esteira do desastre de Bush contra Gore e, em seguida, um ataque ao solo americano pela primeira vez desde Pearl Harbor. Durou até que os bancos centrais finalmente coordenaram ações para acalmar os piores temores dos mercados financeiros em setembro de 2011.
Então, isso está acontecendo hoje? Não. Os rumores estão lá. Brexit, Italeave, o golpe burocrático contra Trump, essa idiotice envolvendo a confirmação de Kavanaugh, a Síria, o fim do QE coordenado dos bancos centrais ocidentais.
Todas as peças estão no lugar. Tudo o que resta é o catalisador.
Mas, todos os dias vemos outra manchete de um grande jogador no espaço jogando na toalha é outro ponto de dados que estamos chegando perto desse catalisador.
Há uma quantidade extrema de alavancagem e má alocação de capital graças a uma década de generosidade do banco central e à destruição de preços nos mercados mais importantes do mundo, os mercados de títulos soberanos.
Dado esse estado de coisas quando o catalisador ocorre - Trump é acusado, Brexit falha, Merkel é derrubada na Alemanha, um momento do Rei Leopoldo, ou simplesmente a eclosão de hostilidades entre os EUA e a Rússia sobre a Síria - será o caminho de uma vida para os investidores de ouro.

E um tempo incrivelmente estressante para estar vivo.

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