Mercado

Insiders apenas venderam o maior estoque em uma década

Zero Hedge

28 de fevereiro de 2019

Apenas alguns dias depois de Warren Buffett lamentar em sua última carta anual que os preços para as empresas que possuem perspectivas decentes de longo prazo estão "no alto", um modelo baseado em transações internas construído pelo professor de finanças da Universidade de Michigan, Nejat Seyhun, prevê que o S & P 500 será de 3,9 % menor em um ano como resultado de um aumento recente na venda de insiders.

Seyhun, um dos "especialistas líderes" da academia sobre transações com informações privilegiadas, e seu modelo de negociação foram descritos em um artigo recente da Barron. Barron’s já havia coberto seu trabalho em maio de 2017. Na época, o modelo de Seyhun era otimista e o S & P, desde então, subiu mais de 20%. Seu modelo também deu ao mercado “o benefício da dúvida” em outubro, durante uma correção. Desde então, o mercado é cerca de 1% maior.

O que é mais notável é que o modelo de Seyhun foi considerado estatisticamente significativo por pesquisas revisadas por pares. Ele afirma que a informação privilegiada de compra e venda, quando pesquisada adequadamente, “faz um trabalho melhor, prevendo retornos do ano anterior, do que quase todos os indicadores mais conhecidos que são populares em Wall Street”.

Seu modelo afirma que apenas alguns dos que são considerados internos valem a pena seguir. Especificamente, ele presta atenção à compra e venda de executivos e diretores corporativos e ignora as transações dos maiores acionistas da empresa. Obviamente, insiders e diretores têm mais conhecimento sobre a saúde e o sentimento de uma empresa do que “outsiders”, como grandes acionistas. Às vezes, isso pode ser uma maneira difícil de realizar análises, pois, com base simplesmente no tamanho, os grandes acionistas transacionam muito mais ações do que as pessoas de dentro, o que pode ser difícil de ignorar.

Então, por que o modelo de Seyhun agora prevê uma queda para o mercado no próximo ano? De acordo com o modelo, os insiders - aqueles que, por definição, têm mais percepção do desempenho futuro de suas próprias ações - venderam mais ações da empresa na primeira quinzena de fevereiro em relação à compra do que em uma década. Cinco de cada seis empresas para as quais houve transações com insiders recentes tiveram vendas líquidas.

Dito isso, o criador do modelo já está dando desculpas sobre seu próprio modelo, dizendo que é importante não "colocar uma interpretação muito baixa" nos dados, porque veio depois de uma grande recuperação. Os insiders não têm “escolha”, mas vender quando sua compensação vem na forma de equidade, disse ele à Barron, chamando a venda de nada mais do que “comportamento oportunista”. Isso continua a ser visto.

Quanto à conclusão relutante de Seyhun a partir dos dados, ele tem uma recomendação simples: faça o que os insiders estão fazendo:

"Uma maneira de colocar essa previsão em prática seria transferir suas participações de empresas com vendas pesadas de insiders e para aquelas com pesadas compras líquidas".

Como observa Barron, de acordo com os dados de Seyhun entre as ações de pequena capitalização, as empresas de energia e financeiras tinham a maior quantidade de insiders. Quem estava vendendo? Praticamente todo mundo ... a boa notícia, porém, é que um comprador disposto sempre esteve presente: as próprias empresas, porque, como o Bank of America notou recentemente, as recompras de ações no YTD estão quase 100% mais altas do que as já registradas em 2018. Ou disse ainda mais simples: os insiders vendiam suas ações ... para sua própria empresa.