Está tudo começando a soar muito parecido aos anos 1930s…
Onde começar?
Que tal com o presidente dos EUA Trump, como é frequentemente o caso. Ele não só nomeou Stephen Moore, um escritor de opinião opinativo do Wall Street Journal, como também Herman Cain, ex-CEO da pizza, e ambos anteriormente haviam sido a favor da restauração do padrão ouro, para ingressar no FOMC e estabelecer taxas; ele também repetiu Moore ao falar sobre o Fed precisar cortar as taxas imediatamente e reverter o Quantitative Tightening (QT) em favor do QE4 (nunca?). Especificamente, Trump disse: “Eu pessoalmente acho que o Fed deveria baixar as taxas. Eu acho que eles realmente nos desaceleraram. Não há inflação. Eu diria que em termos de QT realmente deveria ser QE ”. Então, onde isso acaba? Obviamente, a ilusão educada de que os bancos centrais são independentes. No entanto, sempre foi uma ilusão: ler como os presidentes do passado tratavam do Fed Chairs. E não por coincidência isso está acontecendo, assim como as ilusões iguais de que os bancos centrais não são políticos também estão terminando, já que eles pelo menos sabem como nos tirar do que parece ser uma outra crise iminente ou um novo episódio deflacionário. Temos alertado sobre todos os riscos acima por algum tempo: uma recessão, inflação mais baixa e bancos centrais politizados.
Mas isso significa que Trump irá controlar o Fed? Não! Mas, dado que o mercado realmente concorda com o que ele está dizendo na precificação de um corte de taxa em 2019, Trump está tomando uma opção política de compra. Se a economia for bem sucedida, todos logo esquecerão o que ele disse. Se os tanques da economia, em seguida, adivinha quem pode dizer "eu avisei" e ter alguém para culpar (e então ter mais influência sobre o Fed)? Considere que, como o gerente de fundo de hedge Ray Dalio diz que o capitalismo dos EUA está estruturalmente quebrado e a desigualdade de renda é uma “emergência nacional” - uma tese que estamos explorando há anos com a nossa visão de taxas mais baixas e mais “baixas”. Chamadas ricas em recursos e pobres em recursos - e argumenta que parte da resposta deveria ser uma junção de política fiscal e monetária para resolvê-la (o que mais uma vez os leitores regulares saberão que não somos estranhos aqui). Os rendimentos dos títulos dos EUA sobem / descem e, inversamente, o USD forte apesar dos períodos de volatilidade: vamos repetir que, se os EUA estão nesse tipo de confusão, onde todos os outros se sentam? Em algum lugar pior é a resposta.
Vamos ficar com Trump re: trade, que é a outra grande questão aparentemente na mente do mercado. Além de ameaçar fechar a fronteira mexicana, ou impor tarifas de 25%, se as drogas não pararem de fluir na fronteira, na semana passada também viu a perspectiva de um acordo comercial entre EUA e China ser mais adiante. Se você ler histórias suficientes sobre o que está acontecendo, todas as partes difíceis ainda não foram assinadas, aparentemente, e onde há concordância é simplesmente que um acordo precisa ser feito. A sugestão mais recente é que pode haver uma data-alvo de 2025 ou 2029 para a China adotar algumas das reformas que estão sendo promovidas pelos EUA. Aproveita a data com um sorriso irônico: você realmente acha que qualquer presidente dos Estados Unidos, e especialmente este, vai dar a Pequim até que seu mandato termine (presumindo uma vitória em 2020) para entregar os bens? Exatamente. Concentre-se mais na promessa chinesa de comprar muitas commodities de gás / alimentos / agro dos EUA em 2020, pré-eleitoral, e você terá uma melhor noção do que realmente está acontecendo - ou assim pareceria. Como muitos observadores observam, a visão dos EUA sobre a China mudou e ela não está mudando tão cedo; e até mesmo a UE pode estar finalmente ficando mais dura, dadas as sugestões de que está pronta para recusar a assinatura de uma declaração conjunta com a China em uma cúpula bilateral amanhã, quando os europeus pedirem compromissos mais fortes sobre economia, comércio e direitos humanos. Eu me pergunto como a China vai ter esse desprezo? Com sua graça habitual? Essa perspectiva também deve manter os rendimentos dos títulos baixos / baixos e, inversamente, o USD forte apesar dos períodos de volatilidade.
Mas falando que a UE está sendo dura, vamos para o Brexit, onde esta semana vai se mostrar realmente crucial. Onde começar? Na semana passada, alguns conseguiram chegar ao outro lado do corredor para tentar construir um consenso com a oposição do Partido Trabalhista: a forma que um acordo Brexit poderia tomar, dado que seu acordo de retirada (WA) foi rejeitado pesadamente três vezes agora. Como maio poderia ter rido para si mesma estilo Pernalonga, "Ele não me conhece muito bem, não é?" Porque essas discussões, é claro, não deram em nada com o Labor, dizendo que ainda tem que aprender até mesmo o básico de quais concessões pode ser. preparada para fazer: em suma, era uma armadilha tentar compartilhar a culpa de Brexit em Jeremy Corbyn e assustar os linha-duras Tory em apoiar seu odiado WA. May está tentando fazer a mesma coisa em um novo vídeo que diz que o próprio Brexit está em risco se o acordo dela não for garantido, e que é WA ou No Brexit. Isso deliberadamente, e delirantemente (?), Ignora o fato de que, a menos que May revogue o Artigo 50, na verdade ainda é o WA, que está morto, ou Hard Brexit nesta sexta-feira - a menos que a UE conceda um novo atraso.
Mesmo naquela frente, May atirou-se no pé com os dois canos. Todos reconhecem que o Reino Unido precisa de uma longa extensão para tentar descobrir aonde ir em seguida. E, no entanto, May deliberadamente pediu até 30 de junho para garantir que a UE fosse obrigada a procurar o bicho-papão para os eleitores britânicos. É preciso imaginar o quanto a paciência da UE existe para essa óbvia incompetência egoísta; duplamente, quando o Brexiteer Reese-Mogg declarar abertamente que se o Reino Unido for forçado a permanecer na UE para as eleições parlamentares, deve aproveitar a oportunidade para sabotar tudo o que puder de dentro; triplamente assim quando os rumores são de Boris Johnson como a próxima PM, a quem a UE confia menos do que maio, e quem está na primeira página do Telegraph furioso contra May falando ao trabalho.
Em termos práticos, isso deixa o mês de maio com um novo plano com o qual o Trabalhismo pode concordar; e que não vai dividir sua festa, onde as facas não estão apenas fora, mas estão sendo lambidas em línguas; e que não vai dividir o Partido Trabalhista, onde as facas também estão fora insistindo em um segundo referendo e ainda mais alegações de anti-semitismo institucional. Amanhã, quando os sherpas chegarem à cúpula da UE, a posição do Reino Unido terá que ser melhor do que “só precisamos de mais tempo”. Onde isso termina? Digamos que o mercado continua a ter preço para um final feliz e não sei porque, porque as chances não são claramente nessa direção.
Ah, e deixe-me apenas jogar isso na mistura. A Hansard divulgou uma pesquisa hoje que afirma que atitudes públicas estão surgindo que “desafiam os princípios centrais de nossa democracia”. A fé pública no sistema político atingiu uma nova baixa, e quase três quartos dos entrevistados disseram que o sistema de governança precisava de melhorias significativas; Quando as pessoas foram perguntadas se "a Grã-Bretanha precisa de um governante forte disposto a quebrar as regras", 54% concordaram e apenas 23% disseram que não. Juntamente com anti-semitismo institucional, e Big Men obtendo os trens funcionando na hora certa enquanto construíam campos de concentração, como a década de 1930 (ou The Age of Rage) faz tudo isso soar? E me diga de novo, oh Sr. Market, onde isso acabará?
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