China enfrenta crescentes problemas com dívida, alerta Governador do Banco Central
Um aviso do governador do Banco Popular da China, Zhou Xiaochuan, de que o sistema financeiro do país enfrenta um possível "momento de Minsky" voltou a suscitar preocupações sobre o nível da dívida do país.
Zhou, que deverá se aposentar logo de sua posição como chefe do banco central, fez suas declarações em uma reunião paralela durante o congresso do Partido Comunista Chinês na semana passada.
O termo "momento de Minsky" refere-se a uma situação descrita pelo economista dos EUA, Hyman Minsky, em que o crescimento da economia esconde riscos financeiros potenciais que de repente se revelam e levam a uma crise. Foi amplamente utilizado durante a crise financeira global de 2008.
Zhou empregou claramente o termo para garantir que seus comentários tenham o máximo impacto. Zhou, que disse que vai "se aposentar logo", tem falado cada vez mais abertamente sobre os problemas enfrentados pela economia chinesa.
Zhou disse que a especulação de ativos e as bolhas de propriedade podem representar um "risco financeiro sistêmico" que seria piorado por produtos de gerenciamento de riqueza e empréstimos fora do próprio livro. A dívida corporativa atingiu níveis perturbadores e os governos locais estavam usando truques para evadir os freios em seus créditos.
"Se houver muito estímulo pró-cíclico em uma economia, as flutuações serão amplamente amplificadas", afirmou Zhou. "Muita exuberância quando as coisas estão indo bem faz com que as tensões se acumulem. Isso poderia levar a uma correção acentuada e, eventualmente, a um chamado momento de Minsky. É isso que realmente devemos evitar. "
As observações de Zhou são particularmente significativas. Em geral, o comentário sobre o estado da economia chinesa, a perspectiva de uma crise total é muitas vezes descartada porque os bancos estão sob controle do governo. Contudo, este controle foi prejudicado pelas medidas de "mercado livre" introduzidas pelo regime, na medida em que procura integrar a economia e o sistema financeiro chineses mais profundamente na economia global.
O próprio Zhou defendeu uma maior liberalização do sistema financeiro chinês, incluindo o relaxamento dos controles governamentais sobre os movimentos de capitais e o aumento do acesso aos bancos estrangeiros, mas enfrentou oposição nos círculos governamentais.
Zhou foi a principal força por trás do empenho para que o Fundo Monetário Internacional (FMI) reconhecesse o renminbi como uma moeda internacional no ano passado. Sem a liberdade de circulação de capitais dentro e fora do sistema financeiro, no entanto, não tem o status de outras moedas de reserva.
O movimento de capital livre é uma espada de dois gumes. Por um lado, é visto como uma pressão para as instituições financeiras nacionais, obrigando-as a lidar com dívidas incobráveis em seus balanços. Por outro lado, corre o risco de criar as condições para uma grande saída de capital, como foi observado na crise financeira asiática de 20 anos atrás, uma ocorrência que teria um grande impacto na economia chinesa.
As advertências de Zhou vieram quando a taxa de crescimento do terceiro trimestre foi de 6,8 por cento anualmente, muito acima do objetivo do governo de "em torno" de 6,5%. Mas há preocupações de que esta maior taxa de crescimento tenha sido alcançada em grande parte como resultado de medidas de estímulo, dependendo da expansão do crédito, particularmente no mercado imobiliário, o que está criando riscos para o futuro.
Eswar Prasad, professor de economia da Universidade de Cornell e ex-chefe do departamento da China no FMI, disse que os últimos dados de crescimento pintaram uma imagem "reconfortante" de uma economia que "na superfície, está atirando bem em todos os cilindros". Mas sob a superfície, as tensões potenciais do mercado financeiro continuam a se acumular, mas permanecem por aí para agora ".
Se o crescimento continuar no nível atual, a China experimentará sua primeira aceleração no crescimento desde 2010. Naquela época, a economia expandiu-se rapidamente devido a medidas de estímulo - aumento de gastos e crédito do governo - adotados em resposta à crise financeira global, o que resultou em a perda de cerca de 23 milhões de empregos.
Em suas observações na semana passada, Zhou disse que a dívida corporativa era "muito alta" e a dívida das famílias, embora ainda baixa, estava aumentando rapidamente. Embora não houvesse planos para reduzir a dívida doméstica, sua qualidade precisaria ser monitorada à medida que crescia.
O FMI emitiu várias advertências sobre o alto nível da dívida corporativa chinesa, descrevendo-a como "perigosa". Em agosto, esperava que a dívida não financeira total da China subisse para quase 300% da produção interna bruta até 2022, acima de 242% ano passado.
No mês passado, a agência de classificação global da S & P cortou a classificação de crédito soberana da China, na sequência de uma decisão similar da Moody's em maio. O Ministério das Finanças chinês afirmou que o downgrade da S & P foi a "decisão errada".
As preocupações com o sistema financeiro se centram no mercado imobiliário, o que assume uma importância cada vez maior para a economia chinesa e para o sistema bancário. De acordo com dados oficiais, 38 por cento de todos os empréstimos bancários no ano até agosto foram para hipotecas domiciliares, enquanto o governo local comprou 18 por cento de todo o espaço residencial.
Em agosto passado, um alto legislador do governo advertiu sobre os efeitos do boom da propriedade.
Yin Zhongqing, vice-diretor do comitê de economia e economia do Congresso Nacional do Povo, disse em um discurso:
"A prosperidade excessiva da indústria imobiliária não apenas sequestrou os governos locais, mas também seqüestrou as instituições financeiras - restringindo e prejudicando o desenvolvimento da economia real, inflacionando bolhas de ativos e acumulando o risco da dívida. O maior problema atualmente enfrentado pelo país é como reduzir a dependência do setor imobiliário ".
As observações de Zhou ressaltam esse aviso. O colunista do mercado Financial Times, John Authers, descreveu-os como um "momento surpreendente de clareza", comparando-os a gritar "fogo" em um teatro lotado. Ele disse que o termo "Momento Minsky" nunca deve ser usado por um banqueiro central.
Authers apontou para o momento dos comentários de Zhou para coincidir com o congresso do PCC. A instalação do presidente Xi Jinping e seus apoiantes por outros cinco anos poderia ser o momento ideal para tomar medidas desconfortáveis que poderiam permitir que a China evitasse uma dívida que se desenrolava "para igualar a crise de Lehman". A invocação de Minsky "foi o ponto mais antigo possível envie o sinal e um sinal de urgência ".
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