Economia global a caminho da "mãe de todos" os choques na cadeia de suprimentos à medida que a China fecha os portos
Ao longo do mês passado, à medida que Wall Street se tornou cada vez mais otimista em relação ao crescimento dos EUA ao lado do Fed, com consenso (formado pelos vazamentos e queixas do Fed) agora praticamente certo de um aumento das taxas em março, temos alertado repetidamente que, após um enorme erro de política na 2021, quando o Fed erroneamente disse que a inflação é "transitória" (não era), o banco central está a caminho de cometer outro grande erro de política em 2022, subindo até 4 vezes e também executando seu enorme balanço patrimonial. ... direto para uma desaceleração do crescimento global.
E, como também discutimos nas últimas semanas, um lugar onde essa desaceleração do crescimento está surgindo - além da próxima deterioração no consumo dos EUA, onde os gastos estão sendo financiados a taxas recordes por cartões de crédito antes de encontrar uma bolsa de ar preocupante - é a China e sua política de "covid-zero" em geral e seus portos fechados em particular. Mas o que até recentemente era uma visão minoritária confinada ao nosso modesto site, desde então se expandiu e, como a Bloomberg escreve da noite para o dia, os efeitos das restrições na China, à medida que o país mantém sua política Covid-zero, “estão começando a atingir as cadeias de suprimentos na região”. Como resultado do movimento lento de mercadorias através de alguns dos portos mais movimentados e importantes do país, os transportadores estão agora desviando para Xangai, causando os tipos de atrasos no maior porto de contêineres do mundo que levaram a grandes gargalos de congestionamento no verão passado que acabou se traduzindo em um número recorde de navios porta-contêineres esperando na costa da Califórnia, um excesso que não foi liberado até hoje.
Com os horários das viagens já enfrentando atrasos de cerca de uma semana, os transitários alertam para o impacto nos gateways já atrasados na Europa e nos EUA e também é por isso que os economistas do HSBC estão alertando que a economia mundial pode estar indo para a “mãe de todos” A cadeia de suprimentos chocará se a variante omicron altamente infecciosa, que já está inundando grande parte da economia global, se espalhar pela Ásia, especialmente pela China, ponto em que a interrupção da fabricação será inevitável.
Para aqueles que esqueceram a onda de choque global do ano passado, quando a China trancou seus portos por vários dias, um lembrete rápido: levou a um soluço sem precedentes na logística e transporte global que não foi resolvido até hoje. Isso porque a China é a maior nação comercial do mundo e sua capacidade de manter suas fábricas funcionando durante a pandemia tem sido crucial para as cadeias de suprimentos globais.
Embora o surto de omicron na China tenha sido pequeno em comparação com outras nações (se acreditarmos nos dados oficiais da China, que é um grande se), as autoridades não estão se arriscando, especialmente com a política contínua de "zero-covid" da China. Nas últimas semanas, infecções dispersas das variantes delta e omicron já provocaram fechamentos de fábricas de roupas e entregas de gás em um dos maiores portos marítimos da China em Ningbo, interrupções nos fabricantes de chips de computador na cidade fechada de Xi'an e um segundo bloqueio em toda a cidade na província de Henan na terça-feira. Abaixo está uma breve linha do tempo dos eventos mais recentes, cortesia do Deutsche Bank:
O primeiro surto de Omicron na China foi detectado na cidade de Tianjin no fim de semana. Na manhã de 8 de janeiro, dois pacientes em Tianjin que procuraram ativamente tratamento médico foram confirmados como infectados com a variante Omicron. O governo local imediatamente bloqueou certos distritos, restringiu as viagens e realizou triagem em larga escala. Um total de 41 casos positivos foram relatados na manhã de 11 de janeiro.
A fonte dos casos locais em Tianjin ainda é desconhecida, e a transmissão comunitária é possível, de acordo com autoridades locais de controle de doenças. Todos os casos locais anteriores da Omicron em Tianjin pertenciam à mesma cadeia de transmissão. No entanto, os casos acima não podem ser confirmados na mesma cadeia de transmissão que as sequências dos casos importados da variante Omicron que foram encontrados em Tianjin. Os primeiros casos confirmados também não têm histórico de viagens fora de Tianjin. A fonte específica dos casos locais encontrados em Tianjin ainda é desconhecida neste momento.
Mais alarmante, a mesma cepa do vírus Omicron já se espalhou para fora de Tianjin. Dois casos positivos foram encontrados em Anyang, Henan, em 8 de janeiro, e mais tarde foram confirmados como sendo a mesma variante Omicron encontrada em Tianjin. Por meio de rastreamento de contatos e sequenciamento de genes, a fonte foi identificada como um estudante universitário que retornou a Anyang de Tianjin em 28 de dezembro de 2021 e não apresentou nenhum sintoma. Desde então, 81 casos foram confirmados em Anyang nos últimos dias. Isso sugere que (1) o vírus Omicron pode ter sido transmitido em Tianjin por quase 2 semanas; e (2) outros viajantes podem já ter transportado o vírus Omicron de Tianjin para outros lugares da China.
Olhando para os dados recentes, o surto de Covid na China neste inverno pode ser pior do que no inverno anterior - conforme mostrado no gráfico abaixo, mais províncias detectaram surtos de Covid neste inverno. Entrando no quarto trimestre, há 12 províncias que encontraram mais de 19 casos locais nos últimos 14 dias. Mais significativamente, o número total de novos casos nos últimos 14 dias em Shann'xi já ultrapassou 1.500, o que é um recorde, exceto em Hubei, quando o Covid ocorreu pela primeira vez no início de 2020, e isso aconteceu apesar da China agora ter muito altas taxas de vacinação e regulamentações rígidas, como bloqueios. Além disso, comparando as diferenças entre os meses próximos ao Ano Novo Chinês em 2021 e 2022, não apenas o número de casos de notícias foi maior este ano, as províncias atingidas por surtos de Covid este ano também tendem a ter maior PIB e densidade populacional.
Como acrescenta a Bloomberg, Henan e Guangdong, que também tem um surto, são centros de produção de eletrônicos. Se os casos continuarem aumentando por lá, isso poderá afetar o fornecimento de iPhones e outros smartphones.
Esse risco de interrupção para as fábricas já está levando as empresas a espalhar seu risco, garantindo que tenham instalações de produção alternativas, disse Stephanie Krishnan, especialista em cadeia de suprimentos da IDC em Cingapura, à Bloomberg.
“Estamos começando a ver as empresas mitigando o risco, vendo onde podem aumentar as capacidades de produção de diferentes produtos em diferentes fábricas para que possam mudar isso”, disse ela.
No entanto, o consumo provavelmente se recuperará rapidamente assim que os bloqueios forem suspensos. Semelhante ao que aconteceu antes, esses choques negativos provavelmente serão transitórios e serão seguidos por uma forte recuperação assim que os bloqueios forem suspensos e as empresas reabrirem.
Ainda assim, o notório efeito chicote emergirá mais uma vez, à medida que as cadeias de suprimentos se tornarem mais esticadas e, como em 2021, a questão será como o equilíbrio entre os custos crescentes - já que as mercadorias em trânsito acabam presas em um navio por muito mais tempo do que esperado - e a desaceleração do crescimento afetará a visão do Fed sobre qual é a resposta política ideal. Embora a prerrogativa do Fed por enquanto seja claramente conter a inflação, a realidade é que grande parte da inflação experimentada hoje está do lado da oferta, algo que Brainard disse ao Senado em sua audiência de confirmação que o Fed é impotente para resolver. Enquanto isso, se virmos uma queda "surpresa" no crescimento nos próximos meses, o Fed não terá escolha a não ser atrasar ou pelo menos escalonar seu aperto, pois a última coisa que o Fed pode fazer é entrar em outra recessão, o que então rapidamente ser seguido com ainda mais facilidade.
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Isso também nos leva ao que a Bloomberg chama de paradoxo da estratégia agressiva de “Covid-zero” da China: embora por um lado ajude a conter a propagação do vírus, isso geralmente requer interrupções ou bloqueios significativos, pois as autoridades limitam o movimento de pessoas. Os repetidos testes obrigatórios de cidades inteiras interrompem os negócios e a produção, embora nada na extensão observada em lugares como os EUA, onde a onda ômicron fez com que cerca de 5 milhões de pessoas ficassem em casa doentes na semana passada, levando a uma maior desaceleração econômica (conforme discutido em "Um aumento da taxa de março? Não tão rápido")
Ecoando o que dissemos ontem à noite em "Ano novo traz novo recorde histórico para o engarrafamento épico do transporte marítimo", Krishnan não vê um fim para a crise de oferta global tão cedo e adverte que pode levar vários anos para que os emaranhados desapareçam. É uma perspectiva séria para começar um ano que muitos esperavam que marcaria o início do fim do Big Crunch, que perseguiu produtores e consumidores durante grande parte do ano passado.
Claramente, o que acontece a seguir é crítico, e como o controle da China sobre o vírus será crucial, disse Deborah Elms, diretora executiva do Asian Trade Center, com sede em Cingapura. As empresas cujas cadeias de suprimentos estão totalmente localizadas na China podem ser isoladas pela estratégia de mitigação do país. Mas isso não se aplica a todos, disse ela.
“Muitos produtos nas cadeias de suprimentos vêm de fora da China”, disse Elms. “Dados os desafios em outros lugares, mesmo zero Covid não resolve todos os problemas de interrupção”.
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Embora o Omicron seja muito menos mortal do que outras variantes do Covid, ainda é mortal o suficiente para causar escassez de serviços de saúde na China, pelo menos em algumas regiões. A vacinação provou ser ineficaz na prevenção da propagação do Omicron e, embora ofereça proteção contra hospitalização, a China ainda tem cerca de 20% da população que não é vacinada e enfrentará sérios riscos à saúde se o Omicron se espalhar. Como tal, DB diz que uma abordagem de contenção ainda é a escolha ideal do governo para este inverno, independentemente da rapidez com que o Omicron se espalha nas próximas semanas. Será uma boa notícia se as restrições de viagem, bloqueios e testes em larga escala e rastreamento de contatos funcionarem para conter o surto. Mesmo que os surtos não possam ser contidos em algumas regiões, essas medidas ainda serão consideradas necessárias para achatar a curva e evitar que os hospitais fiquem sobrecarregados em todo o país.
Em sua avaliação dos próximos passos, o Deutsche Bank espera que o governo tente conter o surto de Omicron com mais bloqueios e quarentenas, em vez de adotar uma abordagem "viva com o Covid". Isso representará riscos negativos para o crescimento de curto prazo. O impacto no consumo pode ser significativo, embora provavelmente não tão grande quanto o que aconteceu em 2020.
O que é muito mais importante para os EUA, os mercados de capitais globais e a política monetária do Fed – que assumiu um crescimento muito mais forte em 2022 – é que os surtos de Omicron na China são riscos significativos para a demanda de consumo no curto prazo. Restrições provavelmente serão impostas em todo o país para reduzir as viagens antes do Ano Novo Chinês e incentivar as pessoas a permanecerem onde estão. As cidades onde novos casos foram encontrados reimporão bloqueios e medidas de distanciamento social. O impacto em cada cidade dependerá das autoridades locais. A experiência dos últimos 2 anos foi que, enquanto algumas cidades (como Shenzhen e Xangai) podem gerenciar surtos de maneira menos disruptiva, outras cidades (como Xi'an) recorreram a bloqueios mais rígidos e em maior escala, causando graves interrupções no consumo e atividades do setor de serviços. Negócios como restaurantes, bem como aqueles ligados a viagens, lazer e entretenimento sofrerão fortes reduções de receita ou até mesmo paralisações temporárias. Isso também pode causar perdas temporárias de emprego e renda e impactar negativamente as compras de bens de consumo. O crescimento das vendas no varejo caiu 3 pontos percentuais em janeiro-fevereiro de 2021 (em termos médios de 2 anos). As vendas no varejo podem enfraquecer novamente em janeiro-fevereiro de 2022, embora a taxa de crescimento anual possa não cair muito devido à baixa base em 2021.
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