Por que o grande risco do Fed de hoje é uma "surpresa em dobro": um comerciante explica
1 de novembro de 2017
Na nossa prévia do FOMC de hoje, dissemos que praticamente não existe nenhuma forma de o Fed poder surpreender no lado havaiano, especialmente com o Trump configurado para revelar Jay Powell como o novo chefe do Fed: afinal, a alta de dezembro é superior a 80% custa neste ponto.
Mas o que é o contrário - o Fed pode surpreender o lado do dovish? Isso, de acordo com o comentador de macro da Bloomberg e o antigo comerciante da Lehman, Mark Cudmore, é o maior risco hoje. Como ele escreve, "o crescimento é sólido, mas não espetacular. Seria um trecho valente para o comitê atualizar sua perspectiva. A forte estimativa do 3T do terceiro trimestre foi distorcida pelo impacto de furacões nas exportações e estoques líquidos. Muito mais provável é que os comentários sobre a inflação são ajustados para explicar o fato de que o CPI está aumentando mais lentamente do que o previsto, enquanto a medida PCE principal preferida permanece próxima de mínimos de seis anos ".
Talvez, mas também tenha que considerar a possibilidade de uma surpresa havaiana do Fed na quinta-feira, uma na qual Trump ignora o consenso e vai com Taylor, ou Warsh. A boa notícia aqui é que, de acordo com Morgan Stanley, não importa quem seja a próxima presidente do Fed, todos os movimentos do mercado pronunciados devem estar desbotados.
Mas antes de chegar lá, temos que passar pela decisão FOMC de hoje, e é por isso que aqui está a visualização completa Macro View da Cudmore da única maneira possível. Yellen pode surpreender os mercados:
Há um potencial muito maior para as taxas caírem do que aumentar em reação à decisão e declaração do Fed na quarta-feira.
O caso base não tem nenhuma reação importante em qualquer direção. Uma caminhada de dezembro já é mais de 80% com seis semanas de duração até a decisão. Há pouco espaço para uma surpresa hawkish afetar os mercados de taxas.
Os funcionários do Fed não se comprometerão, nem terão vontade de bloquear-se desnecessariamente em um caminho definido. Eles não garantirão um aumento da taxa de dezembro.
O resultado mais falante (além de se mudar para esta reunião) seria uma melhoria nas perspectivas econômicas do Fed, sem uma ênfase simultânea no fracasso das despesas básicas de consumo pessoal para acelerar o suficiente. Mas mesmo isso levaria a uma subida de mais de dois pontos de base na frente.
E é improvável que aconteça. O crescimento é sólido, mas não espetacular. Seria um trecho valente para o comitê atualizar sua perspectiva. A forte estimativa do 3T do terceiro trimestre foi distorcida pelo impacto de furacões nas exportações e estoques líquidos.
Muito mais provável é que os comentários sobre a inflação são ajustados para explicar o fato de que o CPI está aumentando mais lentamente do que o previsto, enquanto a medida PCE básica preferida permanece próxima dos mínimos de seis anos.
Dado que não há conferência de imprensa e sem parcelas de pontos atualizadas, uma redução negativa da perspectiva da inflação pode ter um impacto real entre os mercados de taxas e, portanto, todos os outros preços dos ativos.
Embora uma decisão anticlimática do Fed possa ser um caso base razoável, é raro se aproximar de uma reunião onde a potencial reação do mercado é tão distorcida em uma direção.
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