As bolhas vão estourar

A explosão inevitável de nossa economia de bolhas

Charles Hugh Smith
OfTwoMinds blog

12 de setembro de 2019

Todas as bolhas da América aparecerão, e mais cedo ou mais tarde.

As bolhas financeiras manifestam três dinâmicas: a que estamos mais familiarizados é a ganância humana, o desejo de explorar um golpe de sorte e pegar uma carona sem riquezas.

A segunda dinâmica recebe muito menos atenção: as manias financeiras surgem quando não há outro uso mais produtivo e rentável do capital, e esses períodos ocorrem quando há uma abundância de crédito disponível para inflar as bolhas.

Os seres humanos respondem aos incentivos que o sistema apresenta: se o tráfico de drogas ilícitas pode render US $ 20.000 por mês em comparação com US $ 2.000 por mês de um emprego regular, então uma certa porcentagem da força de trabalho vai buscar essa assimetria.

Em nossa economia atual, as empresas gastaram US $ 2,5 trilhões na recompra de suas próprias ações, pois isso gera o maior retorno sem trabalho. Isso reflete duas realidades:

1. As empresas não podem encontrar outro uso mais produtivo e lucrativo para seu capital do que comprar suas próprias ações (enriquecendo os gerentes por meio de opções de ações e os 10% das famílias americanas que possuem 93% das ações)

2. Graças ao Federal Reserve e a outros bancos centrais injetando trilhões de dólares em crédito quase gratuito no setor financeiro, as empresas podem emprestar bilhões de dólares para jogar com taxas próximas de zero que são historicamente sem precedentes.

Então, peça emprestado bilhões a 2,5%, despeje tudo na recompra de suas próprias ações e colha os ganhos, pois suas ações aumentam 10%. Lembre-se do mecanismo básico de recompra de ações: ao reduzir o número de ações em circulação, as vendas e os lucros aumentam em uma base por ação - não porque a empresa gerou mais receitas e lucros, mas porque o número de ações foi reduzido pelo recompras.

(Nota aos defensores do New Green Deal: se as empresas considerassem que poderiam ganhar mais investindo US $ 2,5 trilhões em projetos de energia alternativa em vez de recompra de ações, eles o fariam.)

Como várias fontes delinearam, as recompras de ações corporativas têm sido o principal impulsionador dos preços mais altos das ações. Isso está impulsionando a terceira dinâmica de bolhas:

À medida que a bolha continua inflando além de qualquer avaliação racional, investidores racionais jogam a toalha e se juntam ao frenesi. Mais uma vez, essa disposição de abandonar a racionalidade é parcialmente alimentada pela ganância e também pela escassez de outros investimentos mais atraentes.

Uma economia de bolhas é uma economia doentia, pois as bolhas são uma prova de que há muito capital perseguindo poucos usos produtivos para esse capital. O Fed e outros bancos centrais criaram trilhões de dólares, yuan, euros e ienes para as empresas e financiadores brincarem e, em menor grau, para os compradores de casas brincarem com baixas taxas de hipoteca e garantias federais em hipotecas.

Como resultado, a bolha imobiliária é aquela que as pessoas comuns podem jogar. E, apesar das alegações de que não é uma bolha por causa da demanda orgânica, a habitação está definitivamente em uma bolha, junto com ações e títulos, arte, etc.

Quando você cria trilhões de dólares, yuan, euros e ienes do nada, cria incentivos para inflar bolhas. Quando sua economia real está doente e oferece poucos usos produtivos para todo esse excesso de capital, isso apenas acrescenta combustível ao fogo especulativo.

Aqui está o problema: todas as bolhas estouram, independentemente de outras condições. Criar mais trilhões não mudará isso, adicionar mais jogadores ao cassino não mudará isso, alegar que uma economia de bolhas é saudável não mudará isso e prometer um acordo comercial com a China não mudará isso.

Todas as bolhas da América aparecerão, e mais cedo ou mais tarde. O mercado de ações se move um pouco mais rápido do que o mercado imobiliário e de títulos, mas as bolhas visíveis em todos os mercados explodirão, para grande desgosto de todos.

Podemos adicionar uma quarta dinâmica de bolhas: ninguém acredita que as bolhas possam estourar até que seja tarde demais para sair ileso.