Sapos serão cozidos enquanto a mudança de regime está chegando
POR TYLER DURDEN SEXTA-FEIRA, 12 DE NOVEMBRO DE 2021 - 06:30
Por Mark Cudmore, macro estrategista e editor administrativo global da equipe Markets Live da Bloomberg Angústia da inflação: não vimos nada ainda. Em menos de 24 horas, as três maiores economias do mundo - EUA, China e Japão - divulgaram dados de inflação que quebraram as previsões de consenso e mostraram preços subindo no ritmo mais ralucinante desde pelo menos o início dos anos 1990. Na verdade, a maior impressão em mais de 40 anos no Japão.
A quarta maior economia, um estado da UE à Alemanha, também confirmou a inflação no ritmo mais rápido desde o início dos anos 90, mas esse lançamento não surpreendeu os economistas, pois foi a impressão final e a batida veio com a estimativa preliminar. A Alemanha não está deixando o lado cair - ela confirmou recentemente a maior inflação de preços ao produtor em registros que remontam a 1977. Isso vem de um país onde os legisladores temem a inflação mais do que a maioria! E, no entanto, os mercados realmente não parecem se importar muito. Claro, os rendimentos dos EUA e o dólar subiram, enquanto as ações despencaram. Mas não há pânico sobre a enormidade do que estamos vendo. Quase ninguém se incomodou em comentar sobre o PPI japonês chegando a 8% y / y esta manhã, contra 7% estimado. E as revisões também aumentaram. A metáfora das rãs em uma panela de água nunca foi uma analogia mais apropriada. Para quem não conhece, a ideia é que um sapo colocado repentinamente em água fervente salta instantaneamente, mas um sapo colocado em água morna que é gradualmente levada à fervura não perceberá o perigo e, portanto, será cozido até a morte. Um ano atrás, se você tivesse contado a qualquer investidor as impressões da inflação que eles veriam hoje, teria havido descrença e tumulto. A estimativa mediana para a inflação do ano inteiro nos EUA em 2021 foi de 1,9%. Mesmo antes dos dados de quarta-feira, esse consenso subiu para 4,4% - uma mudança quase inacreditável. Em vez disso, com o indicador da inflação gradualmente ficando mais alto durante todo o ano, a mudança marginal agora não consegue chocar e não estamos registrando todas as ramificações de um retorno a um regime de inflação não visto há décadas. Ainda estamos nos concentrando na taxa de mudança quando finalmente alcançamos um ponto em que os níveis são importantes. O que é bizarro é que ouvimos economistas sobre esse assunto. Hoje marcou o 11º mês consecutivo em que o PPI do Japão superou as previsões de consenso! Foi o nono consecutivo para o PPI da China. Eles subestimaram sete das últimas oito impressões do IPC dos EUA, embora NENHUM dos 70 economistas pesquisados pela Bloomberg antecipou o aumento de 0,9% m / m no IPC na quarta-feira - a previsão mais alta foi de 0,7%. E, no entanto, sua “experiência” ainda está guiando muitas pessoas nos mercados. Você quase não conseguia inventar. É como se os sapos confiassem no chef que os colocou na panela para saber se eles ficarão bem. O que isso significa para os mercados? Volatilidade, para começar. Temos um deslocamento entre a realidade econômica e a estrutura econômica que é precificada pelos ativos. O problema é que você não pode simplesmente sentar-se nas jogadas da inflação porque há uma negação coletiva por parte de economistas, legisladores e muitos dos mercados. Os títulos vão sofrer, mas vamos oscilar de ataques de achatamento de curva a achatamento. A relação risco-recompensa de ações com valor excessivo agora tem apelo negativo, mas alguns outros setores de ações ainda podem ter um bom desempenho. Os mercados de câmbio verão alguns deslocamentos extraordinários, já que o câmbio será uma saída chave para os desequilíbrios econômicos. E eu não estou convencido de que a criptografia é a maravilhosa proteção para todos os fins que muitos querem que você acredite. O que acontecerá se os rendimentos reais subirem, os limites de risco forem cortados em meio a uma maior volatilidade, a renda disponível do consumidor for reduzida e as ações de meme / momentum estiverem sofrendo? O gênio da inflação saiu da garrafa. O caminho imediato para os mercados é difícil porque a função de mudança de reação dos grandes bancos centrais ainda está em jogo. Não vai ficar mais fácil de repente: o próximo ano verá enormes deslocamentos nos preços dos ativos.
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