China Estudando a Desvalorização do Yuan como Retaliação a Guerra Comercial; Slides CNH
Zero Hedge
9 Abril, 2018
9 Abril, 2018
Na semana passada, com a dispendiosa guerra comercial chinesa aumentando na sequência da ameaça de Trump de elevar as tarifas de importação da China em mais US $ 100 bilhões, dissemos que é hora de comprar alguns itens em Yuan, antes de uma possível desvalorização chinesa.
Durante a noite, tivemos uma clara lição de por que esse comércio altamente convexo seria prudente no atual ambiente de guerra comercial, quando a Bloomberg informou às 3h da manhã que a China está "avaliando o impacto potencial de uma depreciação gradual do yuan", disseram pessoas a par do assunto. os líderes do país estão avaliando suas possíveis respostas na escalada da guerra comercial com o presidente Trump.
Como lembrete, uma desvalorização foi uma das opções de "retaliação" nuclear listadas aqui na sexta-feira, e certamente provocará uma resposta ainda mais dura por parte dos EUA. Ainda assim, isso parece não ter assustado altos funcionários chineses que estão estudando uma "análise em duas frentes do yuan que foi preparada pelo governo": uma parte analisa o efeito de usar a moeda como uma ferramenta nas negociações comerciais com o governo. EUA, enquanto uma segunda parte examina o que aconteceria se a China desvalorizasse o yuan para compensar o impacto de qualquer acordo comercial que restringisse as exportações.
Ainda assim, a análise não significa que as autoridades realizarão uma desvalorização, o que exigiria aprovação dos principais líderes.
Na resposta à ação, tanto o yuan onshore quanto o offshore se enfraqueceram tanto quanto 0,2%, para 6,3186 por dólar em operações onshore e 6,3211 para o par offshore.
Ao mesmo tempo, o dólar subiu em relação ao iene e a outras moedas emergentes em resposta: "O USD parece estar recuperando algum terreno na parte de trás da manchete", disse Valentin Marinov, chefe de pesquisa de FX do G-10 no Credit Agricole. "A história parece sugerir que os chineses estão discutindo a idéia de desvalorização cambial, em vez de trabalhar em uma mudança iminente na política cambial."
Ironicamente, enquanto Trump atacou a China na campanha e mais recentemente no Twitter, por manter sua moeda artificialmente fraca, o yuan ganhou cerca de 9% contra o dólar desde que assumiu o poder e tem estado estável nas últimas semanas, apesar da escalada do comércio tensões entre as duas maiores economias do mundo, provocadas por um dólar mais fraco. A moeda chinesa atingiu o nível mais forte desde agosto de 2015 no mês passado.
Dito isto, enquanto um yuan mais fraco poderia ajudar o presidente Xi Jinping a reforçar as indústrias de exportação da China no caso de tarifas generalizadas nos EUA, uma desvalorização vem com muitos riscos, segundo a Bloomberg:
Encorajaria Trump a seguir sua ameaça de classificar a China como um manipulador de moedas,
tornaria mais difícil para as empresas chinesas atenderem à sua montanha de dívidas offshore,
Isso prejudicaria os recentes esforços do governo para avançar em direção a um sistema de taxas de câmbio mais orientado para o mercado.
Isso exporia a China ao risco de volatilidade nos mercados financeiros locais, algo que as autoridades têm trabalhado arduamente para subjugar nos últimos anos. Quando a China desvalorizou inesperadamente o iuan em cerca de 2% em agosto de 2015, o movimento causou ondas de choque nos mercados globais.
“É do interesse deles desvalorizar o yuan? É provavelmente imprudente ”, disse Kevin Lai, economista-chefe para a Ásia, ex-Japão, da Daiwa Capital Markets Hong Kong Ltd.“ Porque se eles usam a desvalorização como arma, isso pode prejudicar a China mais do que os EUA. estabilidade macro. Se isso acabar, pode desestabilizar os mercados, e as coisas pareceriam com 2015 novamente. ”
É por isso que muitos não estão convencidos de que a China realmente seguirá em frente.
É improvável que a China recorra a uma desvalorização a menos que esgote suas outras ferramentas de negociação comercial, disse Frances Cheung, chefe da estratégia macro-asiática da Westpac Banking Corp. em Cingapura. O cenário mais provável é que os dois países cheguem a um compromisso e a China continuará liberalizando sua conta de capital, acrescentou Zhou Hao, economista sênior de mercados emergentes da Ásia no Commerzbank AG.
"Há muitas medidas que podem ser tomadas antes de recorrer a essa ferramenta", disse Ken Peng, estrategista de investimentos do Citi Private Bank em Hong Kong. "Usar a depreciação do yuan é como sacrificar 800 soldados de sua preferência para matar apenas 1.000 inimigos".
Talvez, embora, como observamos ontem, uma das medidas sugeridas pelo Global Times da China seja atacar o mercado acionário dos EUA. Não está claro se isso é necessariamente uma "melhor opção". Isso também não significa que a fraqueza do yuan impulsionada pelo mercado está fora do papel. A previsão média entre os analistas acompanhados pela Bloomberg exige que a moeda caia ligeiramente até o final do ano, para 6,38 por dólar.
"Há espaço para uma correção de curto prazo em relação ao yuan, dado o quanto a moeda ganhou desde o ano passado", disse Ken Cheung, estrategista de câmbio do Mizuho Bank Ltd. em Hong Kong. “A China permitiria fraqueza do iuan, se o sentimento flutuar nas preocupações da guerra comercial. Mas é improvável que as autoridades planejem outra rodada de desvalorização significativa ”.
Deixando de lado a especulação, um evento importante ocorrerá em menos de 24 horas, quando traders procurando pistas sobre o pensamento do presidente Xi terão a oportunidade de ouvi-lo falar pessoalmente. Na terça-feira, ele deve se dirigir ao Fórum de Boao para a Ásia - a resposta da China a Davos - na ilha tropical de Hainan.
Enquanto isso, cortesia da Bloomberg, aqui estão várias respostas de analistas de pesquisa à história de que a China pode desvalorizar sua moeda:
Citi Private Bank (Ken Peng, estrategista de investimentos)
A China provavelmente não desvalorizará o yuan, uma vez que fraqueza adicional levaria a saídas significativas de capital, que o governo tentou refrear nos últimos anos
O custo de tal medida supera os benefícios; usando yuan depreciação é como sacrificar 800 soldados de sua preferência para matar apenas 1.000 inimigos
Há muitas ferramentas que o governo pode tomar antes de recorrer à depreciação do yuan, como mais tarifas, cancelamento de pedidos de empresas americanas e até venda de títulos do Tesouro dos EUA.
O yuan pode enfraquecer devido às forças do mercado, uma vez que se recuperou muito rapidamente recentemente e a diferença de taxa de juros entre os EUA e a China diminuiu
Westpac Banking Corp. (Frances Cheung, chefe da estratégia macro da Ásia)
É pouco provável que a China atinja um determinado nível para o yuan em resposta ao conflito comercial quando outras opções não estão esgotadas
Um yuan estável é de interesse da China, ajuda a promover o interesse estrangeiro em ativos de yuan
A resposta concentra-se bastante no comércio, embora isso possa ser estendido a outros fluxos bilaterais, uma vez que a China não importa tanto dos EUA.
Prudente para os formuladores de políticas realizarem estudos como esse de tempos em tempos
Daiwa Capital Markets (Kevin Lai, economista-chefe para a Ásia, ex-Japão)
Seria imprudente para a China desvalorizar o yuan, já que isso poderia prejudicar a China mais do que os EUA.
A estabilidade da moeda ajudou a criar estabilidade macroeconômica; se isso acabar, pode desestabilizar os mercados, e as coisas se parecerão com 2015 novamente
Banco Mizuho (Ken Cheung, estrategista)
Há espaço para correção do yuan a curto prazo, dado o quanto a moeda ganhou desde o ano passado
É improvável que a China planeje outra desvalorização significativa - o custo seria grande demais, já que provocaria problemas de depreciação e iria contra a meta da China de abrir seu mercado e globalizar o yuan
Commerzbank AG (Zhou Hao, economista)
A depreciação do yuan é uma medida que a China teria que preparar, e não há nada de incomum para ser considerado em uma guerra comercial
Se a China e os EUA não conseguirem fechar um acordo, a China enfraquecerá definitivamente o yuan
Cenário mais provável é que os dois países se comprometam e a China liberalize a conta de capital
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